【IPO追踪】地上铁递表港股收反馈：汽车流通备案缺失，外商投资准入被问

财华社2026年9月17日讯，近日，中国证监会国际合作司对地上铁绿色科技（深圳）股份有限公司（下称“地上铁”）出具境外发行上市备案补充材料要求，共列出4项问询事项。地上铁于今年5月29日向港交所主板递表，是中国领先的新能源物流车数智化运营管理方案提供商。

这四项补充材料要求中，第一项问询关于股权沿革。证监会要求补充说明历次增资及股权转让价格及定价依据，是否存在入股价格异常、利益输送，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、抽逃出资或出资方式瑕疵；并要求核查历史沿革中是否存在股份代持，就公司设立及历次股权变动合法性、主体资格和有效存续出具结论性意见。

第二项关于新增股东。要求说明提交备案前12个月新增股东入股价格的定价依据、与同期增资定价差异原因及合理性，以及股权转让环节相关转让方所得税缴纳情况，就是否存在利益输送出具明确结论。

第三项为本批反馈中具有行业特色的一项。证监会指出，地上铁部分下属公司未完成全国汽车流通信息管理系统备案，要求说明该情形对业务运营的影响，是否对本次发行上市造成障碍；同时要求说明公司及下属公司经营范围及实际业务是否涉及限制或禁止外商投资领域，本次发行上市及全流通后是否持续符合外商投资准入要求。

第四项要求说明全流通股东所持股份是否存在质押、冻结或其他权利瑕疵。

地上铁是国内领先的新能源物流车数智化运营管理方案服务商。依托IoT网络、专有软件系统、运营决策模型构成的数字基础设施，以及覆盖全国的服务网络——截至2025年末拥有419个履约中心、2827个保养维修中心，接入超280万个电池充换电设施，公司提供覆盖新能源物流车全生命周期的一站式解决方案，业务涵盖新能源车管理服务、车辆租赁与新能源车销售。

根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2025年12月31日的管理车队规模、网络覆盖及2025年度的收入计算，地上铁在新能源物流车运营管理行业排名第一。截至2025年12月31日，地上铁管理22.45万辆新能源物流车，约占中国所有新能源物流车的15.6%。

地上铁呈现出一个典型的规模驱动型成长企业的财务画像：收入端增长强劲、经营现金流健康，但利润端持续亏损、资产负债表承压。

财务数据方面，2023年至2025年，公司收入分别为23.50亿元（人民币，下同）、32.16亿元、41.39亿元；毛利率从17.1%提升至21.0%。但三年累计亏损约22.69亿元，分别亏损8.42亿元、7.71亿元、6.56亿元。

地上铁经营活动现金流表现相当稳健，2023至2025年分别为6.55亿、7.44亿、14.62亿元，连续三年为正且2025年大幅增长。

但另一方面，资产负债表压力显著。截至2025年末，公司计息借款高达118.41亿元（当年融资成本则达5.24亿元），债务比率飙升至70.5%，负债净额突破44亿元，而账上现金及等价物仅约2亿元。公司债务主要用于车辆采购和运力扩张，属于典型的重资产刚性负债。一旦租金费率下行或车辆空置率上升，现金流将直接承压。