【百强透视】美团（03690.HK）Q2实现单季盈利，基本面拐点浮现？

8月28日，本地生活平台美团（03690.HK）披露2026上半年未经审核中期业绩。上半年整体受一季度亏损拖累录得归母亏损，但第二季度实现单季扭亏；核心本地商业盈利能力明显修复，新业务板块收入高增、经营亏损持续收窄，公司账面流动性储备充裕，董事会决定上半年不宣派中期股息。

财报披露后，8月31日，公司H股高开调整，截至发稿涨0.58%，报77.95港元，市值4817亿港元。

根据港交所披露的中期业绩公告，截至2026年6月30日止六个月，集团实现营业收入1956.82亿元人民币，同比增长10.1%；毛利610.65亿元人民币，去年同期621.26亿元；集团期内亏损46.72亿元人民币，上年同期盈利104.22亿元；非IFRS经调整亏损净额24.44亿元，去年同期盈利124.42亿元。董事会决议，2026年上半年不宣派中期股息。

美团上半年整体亏损主要来自一季度经营承压；第二季度单季实现期内盈利21.55亿元，经调整溢利净额25.24亿元，单季扭亏。

美团业务分为两大分部：核心本地商业、新业务。数据 显示，核心本地商业（外卖、到店酒旅、闪购等）二季度分部收入715.31亿元，同比增长10.1%；分部经营溢利56.68亿元，经营利润率7.9%，同环比大幅改善。配送服务收入267.81亿元，恢复同比正增长；商家服务收入396.30亿元；自营药品、酒类等商品销售35.93亿元，同比增长78.9%。

二季度新业务分部收入331.12亿元，同比增长25.0%；分部经营亏损17.39亿元，亏损率收窄至5.3%，同比、环比均改善。商品销售收入同比增长45.1%。小象超市加快国内城市扩张，加大自有商品占比，落地线下门店，海外Keeta保持强劲增长，中东经营效率持续优化，继续探索巴西圣保罗市场，产品、履约运营能力持续迭代提升。

二季度美团的研发开支76.70亿元，同比增长22.5%，占收入比重7.3%，主要加大大模型、Agent相关技术投入，用于商户经营工具、用户产品体验、调度履约系统优化。

销售及营销开支二季度247.23亿元，占收入23.6%，在业务扩张的前提下，整体营销投放更加审慎；一般及行政开支二季度32.38亿元。

上半年美团经营活动现金流量净额27.19亿元；第二季度单季经营活动所得现金流量净額97.33亿元，环比大幅改善；另外，上半年公司投资活动现金净流出103.09亿元；融资活动现金净流入65.82亿元。

截至6月末，公司现金及现金等价物1047.17亿元，整体流动性储备充足；银行借款规模可控。

美团作为国内本地生活龙头，外卖、到店酒旅构成基本盘，即时零售、海外业务作为第二增长曲线；行业竞争仍存在压力，公司一方面优化核心业务经营质量，另一方面持续对食杂零售、国际化、AI技术做中长期投入。

资本市场观点存在明显分歧。乐观人士指出：公司二季度核心本地商业盈利能力显著修复，营销投放趋于理性，新业务亏损率持续收窄，小象超市、Keeta海外展现增长潜力，具备降本增效空间；公司现金及理财储备充足，抗风险能力强；AIAgent等技术落地，有望持续优化商户履约、用户体验，打开效率提升空间。

不过，谨慎视角风险同样突出：其一，本地生活行业竞争格局存在不确定性，若行业重回激烈补贴竞争，将挤压核心业务利润水平；其二，食杂零售、海外国际化尚处于投入期，短期仍将持续消耗资源，新业务完全盈利拐点仍待观察；其三，AI相关研发投入维持高位，短期会压制利润表现，技术商业化落地效果存在不确定性。

值得一提的是，作为国内本地生活代表性港股互联网标的，美团曾在第十二届港股100强获得“年度最具投资价值奖”“综合实力100强”“科技榜单20强”等殊荣。本次能否继续入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。