AI算力引爆“电力焦虑” 重庆机电电力装备全链条迎历史性机遇

来源：港股投研所

核心逻辑：AI算力引爆电力需求 — 重庆机电“发电—输电—配电”全链条受益逻辑深度拆解

当全球科技巨头还在为下一个万亿参数大模型军备竞赛时，一场更底层的“电力竞赛”已经悄然打响。2026年，“算电协同”首次写入政府工作报告并纳入“十五五”规划纲要，国家四部门联合印发行动方案，统筹大型新能源基地与算力枢纽规划布局。据国家能源局数据，2025年全国算力中心总用电量达1700亿千瓦时，预计到2030年将突破8000亿千瓦时，占全社会用电量约6%。国际能源署（IEA）更预测2026年全球数据中心电力消耗可能超过1000太瓦时，同比接近翻倍。

一句话：AI的尽头是算力，算力的尽头是电力。而在这条从“发电—输电—配电”的电力全链条上，重庆机电股份有限公司（02722.HK）正以其独特的产业布局，成为市场不可忽视的受益标的。

一、中报亮眼：主业改善+投资收益双轮驱动

把镜头拉回公司2026年中期业绩公告：上半年营业额约人民币53.99亿元，同比增长约15.9%；本公司股东应占利润约5.77亿元，同比增长约31.1%；每股基本盈利约人民币0.16元，同比增长约33.3%；每股净资产约人民币2.7元，同比增长约 12.5%。董事会建议派发中期股利每股人民币0.02元（含税），较2025年同期的每股0.01元翻倍。

从分部看，清洁能源装备板块（含风电叶片、电线电缆、通用机械、水电等）收入达44.02亿元，同比增长17.8%，占总收入81.6%，是公司的绝对主业基本盘。其中风电叶片收入17.22亿元（+33%），电线电缆13.86亿元（+20.6%），均保持强劲增长。高端智能装备板块收入9.51亿元（+8.0%），亏损大幅收窄，英国PTG机床业务明显好转。

中报数据传递两个信号：一是收入端在扩张，二是利润增速快于收入增速，盈利质量有所改善。AI 电力链条的逻辑，正在中报的“量”与“利”中找到初步印证。

二、全链条卡位：发电→输电→配电

重庆机电的业务版图，恰好可以串成一条“发电 → 输电 → 配电”的 AI 电力全链条：

发电端——多元动力矩阵：康明斯备用电源 + 风电叶片 + 水电设备

AI数据中心7×24满载运行，对电力的“量”和“可靠性”提出双重刚需。公司在该环节布局了三类互补型发电装备：

重庆康明斯（合资）：公司持股50%的重庆康明斯是康明斯在华唯一大马力发动机研发制造基地，其大马力柴油发电机正是数据中心备用电源的核心设备。2026年上半年，重庆康明斯精准实施“区域深耕+行业定制+渠道赋能”策略，数据中心产品实现本地化快速开发及交付，上半年交付量再创历史新高；甲醇发动机在油气田、数据中心取得突破并实现部分机组交付运营。参考康明斯全球扩产规划，重庆康明斯数据中心产能有望同步扩张，增长动力强劲。

风电叶片：绿色电力是AI算力的“终极能源底座”。公司风电叶片业务2026年上半年收入达17.22亿元，同比增长约33%，战略客户绑定效应显著，市场占有率稳步提升。在“算电协同”政策推动下，西部风电等绿电与算力中心深度绑定成为趋势，该业务持续受益于算力集群向西部的迁移。

水电设备：公司水电业务持续深耕海外市场，新增乌兹别克斯坦、印度尼西亚两个国别市场，海外版图稳步扩大。水电作为稳定基荷电源，在算力中心绿电直供场景中同样具备不可替代性。

三者共同构成从“应急备发”到“清洁主发”的完整发电侧能力，覆盖算力中心对电力的多样化来源需求。

输电端——高端变压器+电线电缆，打通电力“大动脉”

AI算力爆发驱动电网扩容升级，输电环节的高端装备需求水涨船高。

重庆日立能源（合资）：公司持股约37.8%的重庆日立能源是日立能源全球最大的变压器制造基地之一，主营电力变压器、电抗器、特高压直流换流变压器。2026年上半年，重庆日立能源营收同比增长7.94%，投资收益达9340万元，同比暴增97.7%。更值得关注的是，公司正积极尝试进入AI数据中心电力需求较为密集的区域，除了深耕国内市场，其产品已出口至新加坡、澳大利亚、沙特等36个海外市场；全球首款765kV天然酯油变压器样机一次性通过试验，成功研发甘肃—浙江受端世界上容量最大的800kV柔性直流变压器，确立市场领导地位。

配电端——智能电网装备与系统解决方案，承接“最后一公里”

算力中心对电能质量、供电可靠性要求极高，配电侧的智能化管理与应急保障至关重要。公司虽在智慧配电+储能系统起步较晚，配电设备制造单元也已逐步拓展，但其依托“发输配电用”全产业链装备能力，正加速向“装备+服务”系统解决方案延伸。中报明确指出，AI数据中心算力需求爆发式增长，为公司“在数据中心供电系统、智能电网装备等领域的业务拓展带来明确增量空间”。

同时，公司通用机械业务板块中，‌大型离心式冷水机组（空调系统）、‌大型工业通风机，以及重泵公司的离心泵（冷却水系统）等，将深度协同算力中心建设，带来较好的市场拓展机遇。

三、政策风口：“算电协同”打开万亿级增量空间

2026年“算电协同”上升为国家战略，政策红利密集释放。《新型电力系统建设“十五五”规划》提出到2030年初步建成安全可靠、绿色低碳、坚强韧性的新型电网，促进电力与算力协同发展。《可再生能源发展“十五五”规划》明确到2030年风电和太阳能发电总装机达28亿千瓦以上，引导新建数据中心与可再生能源发电协同布局。国家《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》明确推动电力装备行业数字化、绿色化转型，力争传统电力装备年均营收增速保持6%左右。

对资本市场而言，这条链条最清晰的投资映射是：谁能在电力“发、输、配”各环节提供可靠装备与系统能力，谁就更有可能承接这轮由AI驱动的长期电力扩容需求。

公司中报亦明确指出，AI数据中心算力需求爆发式增长，数据中心年用电量预计从2025年的1700亿千瓦时攀升至2030年近万亿千瓦时，为公司“在数据中心供电系统、智能电网装备等领域的业务拓展带来明确增量空间”。公司凭借“发输配电用”全产业链装备及“装备+服务”系统解决方案，有望进一步推动关键产品技术突破与进口替代。

四、估值视角：低PE+高分红，攻守兼备

从“攻”的一面看，AI 算力驱动的电力扩容是跨年度的长期趋势，重庆机电全链条布局具备稀缺的协同叙事；据华源研究、光大证券等机构分析，重庆机电当前估值水平较低，2026年PE仅约7倍，显著低于可比公司平均14倍的水平。

从“守”的一面看，公司作为重庆国资控股的装备平台，业务兼具高端制造与清洁能源属性，公司紧扣重庆机电集团“12358”战略体系，预计2030年实现营业收入500亿元；同时发布2026-2028年股东回报计划，承诺现金分红比例从不低于32%逐步提升至39%。在AI电力全链条布局持续兑现、主业经营改善的双重驱动下，公司有望实现“成长+分红”兼备的投资价值。

结语：当AI算力的列车全速前进，“电力焦虑”正在催生一个万亿级的电力装备增量市场。重庆机电以全链条布局，恰好卡位这一历史性机遇。对投资者而言，重庆机电能否把全链条优势持续转化为订单与利润，是接下来最值得跟踪的主线。这是一条值得放进观察池的长期逻辑——但任何决策，仍应建立在独立判断与风险承受能力的审慎评估之上。