【百强透视】文远知行（00800.HK）业绩遇冷，股价承压跌近6%

8月13日，文远知行-W（00800.HK）H股股价跳空大跌，早盘开盘一度跌逾9%，截至发稿跌5.81%，昨夜文远知行（WRD.US）美股股价亦大跌9.64%。

公司8月12日发布2026年上半年中期业绩报告，成为本轮股价异动的直接催化。

根据港交所披露的2026年中期未经审核业绩公告，集团截至2026年6月30日止六个月，实现总营收3.46亿元（人民币，下同），同比增长73.3%；其中第二季度单季营收2.32亿元，同环比均大幅增长，收入加速态势明确。

海外市场成为重要增量，上半年公司海外收入同比大幅增长154.4%，截至公告日，公司自动驾驶业务已经覆盖全球13个国家60余座城市，中东、欧洲落地持续推进。

截至7月末，文远知行全球L4车队合计约3400辆，Robotaxi车辆超1800辆。此外，国内Robotaxi运营效率亦改善，二季度国内单车日均订单超21单，环比提升24%，打车收入环比增长约140%，用户规模同步扩张。

上半年，公司整体毛利率提升至36.6%，上年同期为30.6%；高毛利的海外L4业务、L2++/L3量产方案占比抬升，带动盈利结构优化。

但亮眼的营收与毛利率背后，亏损端并未同步改善。集团上半年期内亏损7.90亿元，和去年同期基本持平；剔除股份支付等非现金项目后的经调整净亏损达到6.65亿元，对比去年同期5.95亿元出现明显扩大。

亏损扩大主要来自研发、销售及市场开支刚性抬升，上半年研发投入7.98亿元，自动驾驶算法迭代、海外本地化适配、量产方案研发持续带来资本投入压力；上半年销售费用5190万元，同比大增超86%，海外市场拓展、车队运营、市场推广持续消耗资源。

放眼整个自动驾驶赛道，港股多家未盈利智驾企业共同面对同样的矛盾：技术落地、车队规模、定点订单持续取得突破，但重研发、重运营的模式之下，距离盈亏平衡点仍有较远距离。主机厂降本压力传导至智驾供应商，L2++量产业务单价竞争加剧；Robotaxi出行业务单趟收入天花板有限，海外扩张同时叠加地缘、合规、本地化成本多重考验。

市场对文远知行的多空博弈十分鲜明。看多逻辑：第一，公司是行业少数同时跑通L4运营+L2++量产两条业务线的企业，L2++业务爆发带来收入增量，能够对冲Robotaxi运营的亏损压力；第二，海外业务高速增长，中东、欧洲轻资产合作模式打开空间；第三，国内Robotaxi单车订单量持续提升，运营效率改善，商业化模型处于持续迭代验证阶段，长期成长空间可观。

风险与担忧同样突出。其一，收入高速增长的同时，经调整亏损不降反升，规模效应尚未兑现，研发与销售开支刚性强，现金持续消耗，市场高度关注烧钱速率；其二，L2++业务虽出货爆发，但行业价格战激烈，后续需要观察该业务能否维持当前较高毛利率水平；其三，Robotaxi出行运营依旧是重资产属性，海外扩张伴随合规、本地化、车队管理成本，商业化回报周期存在不确定性。

值得一提的是，文远知行作为港股智驾赛道核心港股标的，能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。