又一家光模块龙头拟登陆港股！传新易盛（300502.SZ）最高筹50亿美元

7月17日港交所披露易文件显示，光模块赛道巨头中际旭创（300308.SZ）已顺利通过上市聆讯。另有市场消息称，公司本次港股IPO募资目标已上调至70亿美元。

同日有媒体消息披露，与中际旭创同处高端高速数通光模块第一梯队的新易盛（300502.SZ），也已经以保密方式向港交所递交上市申请。

早在6月10日，新易盛已发布公告披露筹划H股发行事宜。最新市场消息显示，公司现已以保密方式向港交所递交上市申请，计划募资规模区间为40亿—50亿美元，摩根士丹利已加入本次IPO承销银行阵营。

消息传出当日（7月17日），新易盛股价随大盘重挫，收跌11.01%，报482.88元，成交额高达374.86亿元，总市值回落至6732.59亿元。

AI浪潮核心受益者，三年业绩三级跳

新易盛启动港股上市的背景，正是全球AI算力投资的历史高峰。公司主营高速光模块产品，是AI数据中心集群内部高速互联的关键硬件，深度受益于英伟达(NVDA.US)、微软（MSFT.US）、Meta（META.US）等科技巨头的AI资本开支浪潮。

新易盛近两年的业绩增长堪称“狂飙”。2025年全年实现营业收入248.42亿元(单位：人民币，下同)，同比激增187.29%；归母净利润95.32亿元，同比增长235.89%。而2024年公司净利润为28.38亿元，一年之内净增约67亿元，盈利规模实现历史性跨越。

从收入结构看，公司主营业务高度聚焦光互联产品，2025年全年实现收入247.71亿元，占营业收入比重达99.72%。境外市场是核心增长极，贡献收入238.88亿元，占总收入96.16%。

盈利能力方面，公司毛利率显著高于行业均值。2025年综合毛利率达47.81%，净利率38.46%。这背后，是高端800G/1.6T产品的技术领先与规模效应，及与海外头部客户深度绑定带来的议价能力。

进入2026年，高增长势头延续。一季度实现营业收入83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元，同比增长76.80%。业绩增长主要由高速光模块产品销售收入大幅增加驱动。

绑定全球AI巨头，客户结构双刃剑

新易盛的核心竞争力，在于其优质的海外客户结构。根据多家投行研报，公司是英伟达AI算力产业链的核心光模块供应商之一，同时进入微软、Meta、亚马逊、谷歌等全球头部云厂商和AI企业的供应链体系。公司是国内光模块厂商中国际化程度最高的企业之一。

产品力方面，新易盛是全球少数几家具备800G以上光模块规模化量产和交付能力的公司之一，也是全球首批量产并交付1.6T光模块产品的公司。公司还率先推出并规模量产线性可插拔LPO光模块，功耗较传统方案降低30%，适配AI数据中心低功耗需求。目前，1.6T和800G光模块已成为公司交付的主力产品，1.6T产品订单较去年增幅很大，预计全年呈现逐季快速增长趋势。公司还在积极推进3.2T、6.4T及12.8T等更高速率产品的研发。

然而，客户集中度如同一柄双刃剑。2025年，公司前五大客户贡献了72.34%的营收，其中单一最大客户占比达22.97%。在AI资本开支高度集中于少数科技巨头的行业格局下，任何核心客户的采购节奏波动，都可能对公司的业绩表现带来直接扰动。

这些客户无一例外，均为全球云计算与AI算力领域的头部玩家。境外收入占比超96%、前五大客户占比逾72%的结构，意味着公司业绩高度锚定于少数北美云巨头的资本开支周期。一旦某家关键客户调整采购策略或压缩资本支出，将对公司营收产生显著冲击。

供应链方面，光芯片等关键物料紧缺已影响出货节奏，2026年一季度末，公司存货金额增至90.26亿元，虽包含战略备货因素，但也暗藏减值风险。

此外，公司通过2022年收购的Alpine Optoelectronics自研硅光路线，试图降低对单一供应商的依赖。泰国工厂二期已于2025年初正式运行，产能持续释放。公司在投资者调研中表示，硅光方案产品占比将持续提升，已与主流Fab厂家建立合作关系并提前规划产能。

结语

从A股“十倍股”到叩开港股大门，新易盛正站在从“短期高增”走向“长期卓越”的关键路口。AI算力的长期叙事并未改变，但客户集中、供应链瓶颈等风险同样真实存在。

赴港上市如能顺利落地，将为其全球布局和资金储备增添新的筹码——而这笔最高50亿美元的募资，也将成为检验市场对其长期价值认可度的重要标尺。