甲骨文股价下跌4%创一年新低：遭标普降信用评级至BBB-，OpenAI被点名为风险

TradingKey - 美东时间7月20日，甲骨文（ORCL）股价一度下跌4%，创2025年4月以来的新低。截至发稿，跌2.94%，报122.69美元。

据悉，日前标普全球将其信用评级下调至BBB-——距离垃圾级仅一步之遥。尽管盘中股价较低点有所回升，但市场对这家老牌科技巨头的争论不断。

来源：TradingView

标普降级：压垮甲骨文股价的直接导火索

就在两周前，标普全球将甲骨文信用评级砍下调至“BBB-”，信用评级距“垃圾级”仅一步之遥。理由是极端的客户集中度风险：在甲骨文约6380亿美元的剩余履约义务（RPO）积压订单中，OpenAI一家就占了大约一半。然而，当前OpenAI正面临中国新AI模型Kimi K3的冲击，以及被苹果起诉的压力。

与此同时，标普预计其自由现金流缺口持续扩大。受AI数据中心大规模建设拖累，甲骨文2027财年自由现金流赤字将达到420亿美元负值。

标普的降级逻辑是清晰的：OpenAI若陷入困境甚至倒闭，甲骨文为其建成的数据中心产能将大量闲置，运维与折旧照常发生，却无对应的客户收入来覆盖——资产负债表将首当其冲。

同业分化：市场正在惩罚"重资产"公司

与甲骨文股价创一年新低形成鲜明对比的是同业的上涨，轻资产运营的Cloudflare（NET）和Snowflake（SNOW）在今年上涨了40.33%和25.66%。这也证明甲骨文的下跌并非是AI云计算板块的集体调整。

同样是资本密集型的CoreWeave（CRWV）同样跑输大市，在本月录得25%的跌幅。再次证明市场正在惩罚"高资本开支+高债务"模式的公司。

甲骨文的现金流压力已经来到了夸张的程度：2026财年自由现金流为负236.9亿美元，而同期资本支出高达556.6亿美元；总负债已膨胀至2187亿美元；2027财年净现金资本支出约700亿美元，若包含客户预付款及供应商付款时间差,总资本支出规模预计将达900亿至950亿美元。