【IPO速递】比头发丝细10倍的金属线走向港股！年入3亿，却有隐忧

近年来，伴随着宁德时代（03750.HK）、兆易创新（03986.HK）、天数智芯（09903.HK）、壁仞科技（06082.HK）等公司的上市，港股市场的科技含量持续走高。

而在6月9日，又一家硬核制造企业——广东同亚科技股份有限公司（简称“同亚科技”）向港交所递交了招股书，拟在主板挂牌，开启资本市场新征程。

根据资料，同亚科技的历史可追溯至2010年，并曾于2025年6月聘请保荐机构筹备A股上市，但最终并未提交正式申请。招股书披露，董事在综合考量后认为，联交所是进入国际股权市场更合适的平台。于是转道港股。

递表前，同亚科技已完成A、B、C、D四轮融资，引入了经纬创投、弘晖资本等知名投资方。在2026年4月完成的D轮融资中，其投后估值增至约19.65亿元（人民币，下同）。

不过，虽然完成了四轮融资，但从股权结构来看，截至2026年6月1日，创始人赵刚、邓祥、同亚企业管理及深圳亚美合计控制公司65.40%的股份，是其控股股东，控制权高度集中。

通俗来讲，同亚科技是一家精密金属连接线材供应商。公司主力产品分为微细、超微细、常规线缆导体，还布局了精密金属丝绳，其中最具代表性的超微细线径低至0.008毫米，仅为成年人头发丝的十分之一，肉眼几乎难以辨识。

这类看似纤细的线材，却是诸多高端设备的“神经脉络”。产品应用场景十分广泛，智慧终端是第一大收入来源，同时覆盖高端医疗设备、低空经济、人形机器人、AI算力中心、新能源汽车五大热门领域。

从行业格局来看，全球超微细线缆导体赛道呈现寡头垄断格局，按收入计，2025年全球前三企业合计市占率达79.5%，同亚科技以15.5%的份额位列全球第三、国内第一，也是唯一跻身全球第一梯队的中国企业，成功打破海外巨头的长期垄断。另外，公司搭建材料、设备、工艺三位一体自研体系，超六成核心设备为自主研发，超六成产品为定制化款式，客户粘性极强。

经营层面，公司亮点与隐忧同步显现。优势方面，产品精准踩中当下高景气赛道：2025年超微细线缆导体在低空经济应用领域的全球收入排名第一，人形机器人专用腱绳已实现小批量供货，AI算力中心高速线缆、精准医疗设备也稳步放量。同时2025年产能利用率已持续提升至93.2%，订单火爆。

但隐忧也比较明显——2025年，公司直接材料成本占比达78.1%，铜、银、锡等大宗商品价格波动直接挤压利润；前五大客户、供应商采购占比均过半，客户与供应商集中度偏高；此外海外基地运营、国际贸易政策变化，也为其经营增添不确定性。

2023年至2025年，同亚科技的毛利率（撇减存货减值亏损）分别为29.4%、30.4%、25.1%，2025年下降明显，一大原因就是原材料价格波动。

不过，从业绩端的表现来看，同亚科技连续三年保持稳健增长。2023至2025年，公司收入分别为1.72亿元、2.06亿元、3.03亿元，2025年同比增幅达47.1%；同期经调整净利润分别为3237.5万元、4343.6万元、5105.2万元，规模不算大，但胜在增长稳健，且顶住了毛利率显著下滑的不利因素。

从收入结构来看，微细产品是公司的第一大收入来源，2025年的收入占比在经历连续下降后仍高达59.0%，超微细产品的收入占比则为27.6%。

而这两类支柱产品的价格均在2025年出现了下滑，其后续价格走势需要保持关注。

现金流方面，2025年，公司经营现金流净额呈现净流出扩大的情况，主要受贸易应收账款及存货大增影响，造血能力明显受限。

还有一个比较有争议的点在于，公司在2023年宣派股息1000万元，并于2026年5月就2025年度宣派股息500万元。赚钱分红本无可厚非，但一边赴港募资，一边在递表前进行分红还是容易引起一些投资者的关注。

此次赴港集资，同亚科技拟将资金用于如下方向：用于扩充产能以应对市场需求及优化产能布局；用于增强研发能力；用于潜在的战略投资或收购；用于建立海外销售及营销团队以及扩张海外销售渠道；用于实现生产流程的全面数字化；以及用于营运资金及一般企业用途。

总的来看，同亚科技是一家细分领域的龙头企业，规模不算大，但经营比较稳健，同时还坐拥AI、人形机器人、低空经济等热门赛道红利，拥有广阔的想象空间。不过，公司也面临原材料价格波动、毛利率下滑、现金流持续流出等现实挑战。