【IPO速递】琻捷电子过聆讯：毛利率飙升，客户集中度走高

近期新股市场表现亮眼，乐动机器人（01236.HK）、天星医疗（01609.HK）、商米科技-W（06810.HK）等多股在上市后实现飙升。

而最新消息显示，琻捷电子科技（江苏）股份有限公司（简称“琻捷电子”）已经顺利通过港交所聆讯，即将在港股挂牌上市，由国泰君安国际与中金公司担任联席保荐人。

汽车在行驶中，轮胎的压力、电池的健康状况都需要实时监控，琻捷电子所做的就是给汽车的关键部件装上“无线听诊器”。

具体来说，琻捷电子是一家专注汽车无线传感SoC芯片设计的Fabless厂商，核心产品覆盖智能轮胎、智能电芯与智能通用传感三大场景。

公司的智能轮胎感测的核心产品轮胎气压监测系统（TPMS）SoC于2018年实现量产；智能电芯（“BMS”）的核心产品之一电池压力感应器（BPS）SoC于2021年实现量产，2025年收入排名全球第一，且推出国内首款符合2026年新国标的产品，wBMS无线电池管理芯片则瞄准下一代电池系统，市场空间广阔。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计，琻捷电子已是中国最大的汽车无线传感SoC供应商，全球位列第三。特别是在轮胎气压监测（TPMS）领域，其是国内首家量产的企业；在电池压力感应（BPS）领域，更是坐上了全球头把交椅。

业绩方面，琻捷电子呈现出“高增长、高亏损”特征。数据显示，2023年至2025年，公司收入从2.23亿元（人民币，下同）增至4.78亿元，复合增长率46.2%，这证明其产品已经过了“实验室阶段”，真正跑通了商业化闭环。

招股书显示，琻捷电子的收入虽然在高速增长，但公司存在客户集中度走高的情况，2023年至2025年，其五大客户收入占比分别为35.6%、52.1%、52.3%，其中2025年单一最大客户占比升至31.9%，依赖风险需警惕。

不过，在另一边，公司的毛利率在节节攀升，从16.6%升至28.0%，说明其盈利质量持续改善。

利润端，2023年至2025年，琻捷电子经调整净亏损分别为1.87亿元、9720.0万元、3187.6万元，遭遇连亏，但胜在亏损额在持续收窄。

在现金流方面，2023年至2025年，琻捷电子的经营活动现金流连续为负，三年累计净流出近3.72亿元，主要由于（1）产品销量相对较低，因公司仍处于商业化早期阶段；（2）对研发的持续投资；（3）受半导体供应链的周期性影响，采购了若干价格相对较高的晶圆。

总的来看，琻捷电子尚未实现盈利，经营现金流也有所承压，仍需大量资金支持。而根据招股书，此次赴港上市，琻捷电子拟将募集资金投往如下方向：（1）用于扩大公司的业务规模及加速产品，特别是智能轮胎芯片、智能电芯及智能通用传感的商业化。（2）用于提升公司在智能轮胎芯片、智能电芯及智能通用传感方面的先进技术及基础技术的研发能力。（3）用于扩大公司的国内及国际销售网络及提升全球市场地位。（4）用于战略投资或收购。（5）用作营运资金及其他一般公司用途。