【大行报告】富兰克林邓普顿：联储局内部现分歧 料明年金融市场更为波动

财华社2025年9月18日讯，9月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间，这是2025年首次降息，也是自2024年12月以来的首次政策转向。

富兰克林邓普顿旗下布兰迪环球投资管理（Brandywine Global）投资组合经理Jack McIntyre：「除了处于政治上的风口浪尖，联储局当前亦面对诸多难题，包括滞胀预期、通胀升温与劳动市场疲弱等挑战，为金融资产造就不利的环境。联储局降息可视为一种风险管理操作，透过下调利率并预期在2025年继续减息，展现局方对劳动市场疲弱的加倍重视。鉴于货币政策具滞后效应，而劳动市场数据本身亦属落后指标，未来继续降息属合理预期。劳动市场疲弱将遏抑通胀动能，联储局因此乐于等待通胀回落。至于2026年政策走向，联储局内部则出现明显分歧，预料明年金融市场或将更为波动。目前政策制定再度回归数据主导模式，而明日公布的初次申请失业救济人数将成为初步的关键指标。」

富兰克林邓普顿研究院（Franklin Templeton Institute）全球投资策略师Larry Hatheway：「一如市场所料，联储局宣布将利率下调0.25个百分点。然而，FOMC对今年余下时间的政策走向出现显著分歧。根据最新修订的点阵图显示，部分委员认为降息可暂缓，另一批则倾向持续宽松，个别委员甚至主张年底前大幅降息达125个基点。新任联储局理事米兰（Stephen Miran）在会议中表达主张一次过降息0.5个百分点，其余委员则未提出异议。固定收益、股票及货币等市场的初步反应相对平静，反映出此次决定与声明大致符合市场预期。展望未来，大部分FOMC委员将采取「逐会决策」的策略，强调以即将公布的数据为依归，而非提前释出政策指引。考虑到劳动市场疲弱、消费支出具韧性、资本投资活跃以及通胀仍高于目标等因素，联储局维持审慎且数据主导的政策取向，符合当前经济环境的逻辑。虽然刚公布的消息基本符合普遍预期，市场走势亦已反映出对进一步宽松的预期，但对投资者而言，真正的挑战在于联储局尚未对市场所期待的大幅降息路径表势支持。」