激进基金埃利奥特重仓40亿 押注百事“起死回生”：还能涨50%

TradingKey - 作为全球最大的激进基金之一的埃利奥特（Elliott）在周二披露，已持有百事公司（PEP）价值40亿美元的股份，并计划推动该饮料巨头进行战略重组，扭转其滞后的业绩表现。

FactSet数据显示，Elliott通过这笔投资，成为这家消费巨头除指数基金外的前五大活跃投资者之一。该公司已致信百事董事会，提交了一份详细的改革方案，表示公司实施这些措施可以帮助股价至少上涨50%。

Elliott在信中表示，百事过去的业绩虽令人失望，但也创造了一个历史机遇，可以重振一家领先的全球企业，并释放巨大的股东价值的机会。

这符合该公司一贯的投资风格，该激进基金以推动其认为有潜力但暂时表现不佳的公司进行改革而闻名。Elliott之前曾投资霍尼韦尔、星巴克、西南航空公司、必和必拓等企业，并曾完成让霍尼韦尔拆分为三家独立的上市公司、星巴克任命新任CEO、必和必拓退出石油业务等改革。

Elliott提出两大改革

Elliott提出的重要建议之一是，希望百事可乐模仿竞争对手可口可乐，对其装瓶网络进行再特许经营（refranchising），也就是将所有权交还给独立的本地装瓶商，以减少运营复杂性，使每个业务能够专注于其核心竞争力，从而重新加速业绩增长，提升公司财务表现。

特许经营模式是可口可乐近年来赢得市场的法宝。在这一模式下，可口可乐只需负责产品研发、品牌打造， 生产、销售等环节交给特许经营的瓶装商。这一模式使得可口可乐既可以把控产品的品质，又无需自行投建大量的工厂和销售渠道，可降低成本。

Edge Group创始人Jim Osman评论道，当可口可乐在2017年完成大规模装瓶业务重组时，利润率飙升。

另外，Elliott还敦促百事可乐精简其庞大的产品组合，剥离非核心及表现不佳的资产（尤其是食品业务），并向投资者提供更具体的业绩改善计划。

这一提议发生在百事核心产品地位不保、增长引擎开始承压的背景下。目前，其核心产品百事可乐在美销量已下滑至第四位。在过去，食品业务一度成为公司增长引擎，占总营收约60%，但当下已开始动摇。北美食品业务销售自2022年底见顶以来，每个季度都在放缓。

百事饮料的一些经销商认为公司牺牲核心的饮料业务，将投资重点放在了食品部门，导致“该品牌面临如此糟糕的时期”。一些业内人士甚至认为，饮料业务（2024年约占营收的40%）独立出来可能表现更佳。

百事并非故步自封

面对激进基金的改革要求，百事公司表示将评估Elliott的观点，并对公司目前旨在推动可持续增长的现有战略充满信心。

在Elliott介入之前，百事已有所行动。CEO Ramon Laguarta自2018年上任以来，已落实了关闭北美食品业务的两家工厂以削减成本、整合物流配送以提高效率等措施。

7月公布的Q2财报显示，百事业绩超预期，因国际市场强劲增长抵消北美疲软，且预计随着战略调整生效，疲软的北美需求将出现反弹。

Elliott投资百事的消息传出后，周二盘前该股一度大涨超5%，随后涨幅收窄，收涨1.1%于150.28美元。