为何“特朗普背书”的英特尔仍不值得买？华尔街：问题不在于钱

TradingKey - 在特朗普政府计划入股10%英特尔股份和软银20亿美元投资的加持下，英特尔股价8月以来上涨约三成，使其估值飙升至2002年以来最高。但华尔街分析师认为，政府背书确实有助于提振短期股价，但英特尔长期前景真正的问题不是缺资方、而是缺客户。

8月19日周二，在美国科技股纷纷下跌、英伟达股价创下四个月以来最大单日跌幅之际，英特尔股价却“独秀”，大涨了6.97%至25.31美元。 8月以来，英特尔已上涨28%，市值增加240亿美元至超1100亿美元。

在复苏前景仍具不确定性的情况下，有观点认为，英特尔现在看起来“非常昂贵”。

据彭博社数据，近期股价的飙升使得英特尔市盈率达到预计未来12个月盈利的53倍，创2002年初以来最高。

政府支持却“不舍钱”

白宫新闻秘书Karoline Leavitt周二证实了媒体报道的关于国家持股的消息，称美国政府正在就持有芯片巨头英特尔10%股份制定协议。

数年以来，这家曾经的半导体领导者不仅在传统计算机芯片领域的市场份额被AMD和高通超越，在AI竞赛中也落后于AMD和英伟达等。BBC指出，特朗普政府的潜在换股交易可能有助于英特尔与英伟达、三星和台积电等公司在AI芯片市场的竞争。

德银分析师表示，美国可能入股英特尔的消息、加上软银的投资表明英特尔CEO谭立武正在采取大胆的行动，旨在巩固其在持续艰难的转型过程中的财务和战略地位。

值得注意的是，特朗普政府的所谓国家投资是将原本《芯片与科学法案》中约一百亿美元补贴换取价值相当的10%英特尔股份，这种“补贴换股权”、而非增加额外资金支持的方式受到质疑。

美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）表示，“我们应该用我们的钱获得股权，我们将获得股权作为回报，而不仅仅是赠款。”

伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon指出，英特尔原本应该免费获得这些芯片法案的资金，现在要放弃10%的股份的方案反而似乎更加糟糕。如果政府目标是帮助英特尔在美国建立大量产能，那么109亿美元确实是不够的。

有分析师预计，要构建英特尔下一代14A技术，所需资金可能达到400亿美元。

这才是英特尔真正的问题

Loop Capital分析师将软银和潜在的美国政府支持形容为“没有安全锚的生命线的另一端”，称虽然英特尔可能正在寻找其股本的新买家，但这仍无法保证这能够为其制造业业务找到客户。

虽然英特尔的芯片代工业务手握亚马逊和微软等客户，但该业务最大客户仍是英特尔本身。相较之下，其竞争对手台积电的客户囊括英伟达、苹果和AMD等。

伯恩斯坦的Rasgon表示，英特尔的能力差距与资金没有任何关系。

Moor Insights and Strategy创始人Patrick Moorhead补充道，如果美国政府长期坚持使用英特尔，这反而会使得英特尔开发能力问题的复杂化，导致缺乏创新、效率低下和成本增加。

因此，Moorhead希望英特尔能够重新站起来，将自己打造成一家信誉良好的领先代工厂，并建议政府抛售股份。