紧跟零跑步伐？小鹏二季度狂奔，盈利在望

在2023年的市场疲软与2024年的逐步复苏之后，小鹏汽车(09868.HK)于2025年重回高增长轨道，释放出强劲的增长潜力。

最新发布的二季报显示，今年二季度，小鹏汽车实现收入182.7亿元(单位人民币，下同)，同比激增125.3%，环比上升15.6%；净亏损4.8亿元，相较于上年同期净亏损12.8亿元及今年一季度净亏损6.6亿元，均实现较大幅度收窄。

半年报方面，2025年上半年，小鹏汽车实现收入340.9亿元，同比增长132.5%；净亏损11.4亿元，同比收窄超50%。

这份逐渐逼近扭亏的成绩单，推动小鹏汽车股价上涨。美东时间周二，公司美股股价收涨4.22%；截至发稿，公司H股股价涨幅达4.22%。

销量狂奔，维持Q4盈利目标

两年前仍面临严峻考验的小鹏汽车，在2025年重焕活力，销量、收入、毛利率及现金储备等多项指标均创下历史新高。

凭借产品矩阵的强化，推出MONA M03、G7等新车型，小鹏汽车今年以来销量持续激增，上半年共交付19.72万辆，同比增长279%，这一数字已超过其2024年全年19万辆的总交付量。此外，公司上半年销量增速也超过了造车新势力“销冠”——零跑汽车(09863.HK)，后者今年上半年销量同比增长155.7%至22.17万辆。

尽管小鹏汽车今年上半年销量落后于零跑汽车、鸿蒙智行、理想汽车（02015.HK），但它是唯一一家完成年度目标过半的车企。公司全年销量目标为38万辆，上半年目标完成率已接近52%。

小鹏汽车今年第二季度亏损大幅收窄，主要得益于“多卖车、卖贵车、降成本”的策略。其中，规模效应与毛利率的提升是其财务状况改善的核心驱动力。

公司改进型G6、G9等车型售价更高，产品结构的优化加之去年四季度持续推进的供应链降本举措，有效提升了公司毛利率。今年二季度毛利率达17.3%（同比提升3.3个百分点），这一水平不仅高于小鹏汽车上半年16.5%的毛利率，还与特斯拉（TSLA.US）今年二季度毛利率相当。

此前，小鹏汽车定下了2025年四季度实现盈利的目标。在近日的业绩发布会上，公司管理层明确表示，今年四季度实现盈利的目标未变。

展望未来，小鹏汽车给出的三季度销量指引为11.3万-11.8万辆，同比增长约142.8%至153.6%；总收入预计为196亿元至210亿元，同比增长约94.0%至107.9%。不过该销量和收入指引均低于市场预期。

小鹏的野心

小鹏汽车积极投入研发，今年上半年研发开支超过41亿元，同比增长近50%。

自成立以来，小鹏汽车便大力投入研发。其官网显示，公司始终秉持“智能汽车引领者”的定位，在智能驾驶、交互体验、万物互联等领域持续保持领先，累计研发投入超194亿元。公司管理层称，公司一直在扩大研发领域的投资，尤其是在将人工智能从数字世界应用到物理世界方面。

过去几年，小鹏汽车在自动驾驶、超快充、AI芯片、飞行器和机器人等多个领域均有布局。

上月，小鹏汽车上市了G7车型，定位是“AI智能家庭SUV”。其中Ultra版搭载的三颗自研图灵AI芯片，算力非常强大。公司管理层在业绩会上透露，整车有效算力达2250 TOPS，远超行业平均100-700 TOPS。

此外，全新小鹏P7已于本月初开启预订，公司创始人何小鹏表示，其预售订单已创下历史车型新高。新小鹏P7定位为纯电轿跑车，何小鹏称，该车型将具备独特外观、极限控制能力和领先一代的AI技术，代表着小鹏未来设计的新方向，有望成为年轻人的梦想之车。

何小鹏信心满满地表示：“随着新P7的交付，我们的目标是从9月开始，小鹏汽车每月交付量超过4万辆。”

何小鹏还透露，小鹏支持L4级别的车型将于2026年量产，且在获得相关政策批准后，将在部分区域开展Robotaxi运营和服务试点。此外，依托小鹏的图灵芯片、VLA和VLM，机器人领域具备初阶L4能力的可量产版本计划于2026年下半年推出。

零跑汽车出海势头迅猛，小鹏汽车同样表现不俗。截至目前，小鹏汽车业务已覆盖全球超46个国家和地区。今年上半年，小鹏汽车海外累计交付量突破1.87万辆，同比猛增217%，并稳居挪威、法国、马来西亚、新加坡等10个国家和地区的新势力品牌海外销量榜首。

截至今年6月底，小鹏汽车的现金储备达475.7亿元，这意味着其拥有充足的资金来应对未来的竞争，并持续投入研发。

总结

纵观小鹏汽车的二季度表现，其通过产品结构优化与成本控制实现了亏损大幅收窄，销量增长与毛利率提升成为财务改善的关键驱动力。

尽管公司在研发投入和海外扩张方面持续加码，但三季度交付指引略逊预期仍反映出市场竞争的严峻性。能否如期达成四季度盈利目标，将取决于新车型市场表现与成本管控的持续成效。