英诺赛科新晋英伟达产业链 2日涨70%创新高！富瑞看好：潜在市场达25亿美元

TradingKey - 上周五（8月1日），中国芯片制造商英诺赛科（02577.HK）被英伟达确定为供应商后，股价连续两个交易日暴涨，8月1日收涨31%，8月4日收涨30.47%至75.15港元，创历史新高，两日涨幅达70%。

英伟达将该公司列入其800 VDC（800伏直流）电源架构的供应商名单，该架构旨在为越来越耗电的AI数据中心提供服务。

这是一种全新架构，电压显著提高，而氮化镓因传输效率更高、频率更高及设备更小更轻的优势，将在高压AI机架中将扮演重要角色。

英伟达先前曾宣布与纳微半导体（Navitas）合作开发下一代800V高压直流架构，但在今年7月，Navitas的主要合作代工厂台积电宣布未来两年内会逐步退出氮化镓代工业务。

富瑞指出，由于台积电关闭其氮化镓代工厂，英诺赛科进入英伟达供应链的进程可能会加速。公开数据显示，2023年英诺赛科在全球氮化镓功率器件市场份额达31%，稳居全球第一，且近年来产能持续释放，目前还在加速扩张。

富瑞认为，英伟达选择英诺赛科作为合作伙伴，关键因素之一是该公司的代工产能优势。

富瑞粗略估计了当前AI服务器氮化镓市场总额(TAM)，指出仅英伟达的部分就达15亿美元，若包含云服务提供商的ASIC则为25亿美元。假设英诺赛科能占领50%的市场份额，净利润率为25%，那么上周五英诺赛科增加的15亿美元市值，仅以5倍市盈率资本化了该市场的潜在利润，这意味着该公司长期来看仍有巨大的上行潜力。

同时，富瑞提醒，由于该公司股价近期接连大涨，也可能出现获利回吐的情况。

另外，仍需关注潜在的不确定性，即英伟达的800VDC架构和该架构所服务的Ruben芯片的设计尚未最终确定，富瑞认为将从2027年开始量产。该行维持对英诺赛科“买入”评级及目标价54.29港元。