美国大选：共和党可能赢得总统和参议院选举 - 道明证券

市场仍强烈倾向于处于下跌状态。10 年期 UST 日内仍高出约 15 个基点，5年起30年期 曲线趋于陡峭。市场对美联储的终端利率定价上升了约 10 个基点，至 2025 年底为3.73%（包括本周在内的进一步宽松政策约为 100 个基点）。道明证券全球战略分析师指出，美元持续走高约 1.5%。

市场仍强烈倾向于交易“红色浪潮”

"由于市场预期欧央行将需要进一步宽松，欧元短端国债价格上涨约 9 个基点，牛市陡增。10 年期国债将很难与美国国债的整体走势相分离，背离主题更多出现在短期。因此，我们倾向于看涨 2年起10年起 期国债曲线（看涨多于看跌），随着利率抛售，美国掉期利差收窄，欧元对美国掉期利差扩大。"

"这基本符合我们的预期。在市场做出初步反应后，此处处于下跌的声明对利率的影响应该较小。风险资产更有可能以更强的偏向进行交易，标普期货目前上涨了近 2%。我们认为，在这种情况下，焦点将迅速转向政策排序：财政、关税和移民。"

"关税是最有可能的第一步，关键是要大刀阔斧地强调，这对美国来说是通胀（我们估计2025年CPI增加近1个百分点），而对欧元区和其他贸易伙伴来说是负增长。因此，央行的定价目前正在按照这个剧本进行。我们认为，市场的主要风险来自众议院的选举结果。市场对处于“红色浪潮（共和党大胜）”和分裂政府的定价各占一半。