英国央行评论：逐步宽松周期支撑英镑 - 丹斯克银行

在今天的货币政策会议上，英国央行维持银行利率不变，维持在 5.00%，符合普遍预期。

英国央行对其指导意见进行了鹰派调整，强调其逐步减少货币政策限制性的做法。我们认为这支持了我们的基本预测，即下一次降息将在 11 月进行，12 月暂停。

由于鹰派投票分歧和沟通，英国政府债券收益率走高，欧元/英镑走低。

正如预期的那样，英国央行 (BoE) 决定将银行利率维持在 5.00% 不变。投票结果为 8-1，大多数成员投票支持保持不变，鸽派 Dhingra 投票支持降息 25 个基点。

英国央行保留了之前的大部分指导意见，指出“货币政策需要继续保持足够长的限制性，直到中期通胀可持续回归 2% 目标的风险进一步消散”，但补充说“在没有重大进展的情况下，逐步取消政策限制仍然是适当的”。再加上投票分歧，这带来了轻微的鹰派转变，推迟了市场对每次会议降息的预期。虽然总体数据与 8 月份的货币政策报告(MPR)相比略好于预期，但英国央行指出工资增长存在上行风险。同样，英国央行指出“银行工作人员预计第四季度服务业通胀将进一步略有缓解”，8 月份服务业通胀同比 5.6% 仍然高得令人不安。

我们认为今天的沟通进一步支持了我们关于采取更渐进的降息周期的呼吁。我们预计下一次降息 25 个基点将在 11 月进行，银行利率年底为 4.75%。

在量化紧缩方面，货币政策委员会宣布从 10 月开始，明年将再实施 1000 亿英镑的量化紧缩政策。考虑到到期情况，最大部分将来自到期债券（870 亿英镑），而来自销售债券（130 亿英镑）的程度则要小得多。

利率。2年期英国政府债券收益率在声明发布后走高，但总体而言，利率市场的反应平淡。市场预计 11 月利率为 28 个基点，12 月利率为 14 个基点。我们认为英国央行在 12 月暂停加息的可能性更大。

外汇。在略显鹰派的投票分歧和逐步降息周期的概念之后，欧元/英镑在声明发布后走低。今天发布的指引突显了英国央行更为谨慎的做法，这支持了我们对欧元/英镑继续走低的预测。英国经济表现优异和信贷利差收紧进一步加剧了这一风险。关键风险是英国央行的政策行动。我们看好英镑/瑞郎。

我们的预测。我们预计英国央行将在 11 月再次降息 25 个基点，这将是今年的最后一次降息，降幅低于市场预期（到 2024 年年底为 42 个基点）。到 2025 年，我们预计从 2 月开始的每次会议都会降息，直到 2025 年下半年，我们预计降息将降至每季度一次。这意味着到 2025 年年底，银行利率将保持在 3.25%。