美国货币市场对美联储降息25个还是50个基点的看法存在分歧

市场

欧洲央行将其存款利率下调 25 个基点至 3.5%， 同时将存款利率与主要再融资利率之间的差距从 50 个基点缩小到 15 个基点，这在 3 月份时就曾提出过。新的经济增长和通货膨胀预测与 6 月份相比几乎没有变化。欧洲央行将 2024-2026 年的平均通胀率路径设定为 2.5%-2.2%-1.9%，同时小幅下调了同期 0.8%-1.3%-1.5%的增长轨迹。欧洲央行拉加德未对剩余两次政策会议提供指导，但 从第三季度的简单复制粘贴来看，当新的增长/通胀预测出炉时，将跳过 10 月份的会议，再次将关键利率下调 25 个基点。截至 10 月 17 日的短短 5 周会议间歇期只为欧洲央行提供了一份额外的 PMI 调查和 CPI 报告。欧洲央行行长还承认，由于能源相关的基数效应（2023 年第四季度能源价格大幅下降），通胀动态将在年底加速。欧洲货币市场目前认为 10 月份降息的可能性为 50 个基点，但我们预计不会出现这种情况。由于欧洲央行坚持循序渐进的方针，德国国债昨日 表现逊于美国国债。德国国债收益率上升了 3 个基点（30 年期）至 7.3 个基点（2 年期），而美国国债收益率变化介于-0.1 个基点（2 年期）和+2.3 个基点（30 年期）之间。相对短期利率动态推动欧元/美元脱离 1.10 的心理关口，收于 1.1075。

隔夜美国国债反弹，曲线前端表现出色。英国《金融时报》和《华尔街日报》刊登的文章 再次引发了争论。美国货币市场再次对美联储降息25个还是50个基点存在分歧，今早美国收益率下滑 2.5 个基点（30 年期）至 6.1 个基点（2 年期）。虽然文章内容显示两种情况都有道理，但重要的是时机（在市场处于 25 个基点的封锁期）。我们仍然倾向于 9 月-11 月-12 月会议的 50-50-50 情形方案。美元今早跌势加剧，贸易加权美元有跌破 101 点的风险，并将测试 100.50 附近的重要支撑。

新闻和观点

英国预算责任办公室（OBR）昨日发布了每年更新的《财政风险与可持续性报告》。报告为英国公共财政描绘了一个可怕的长期前景，并 警告说，债务和财政赤字将 使英国的公共财政陷入困境 。OBR 表示，医疗保健、养老金、气候转型和利息成本支出的增加 ，再加上燃油税收入的下降，将 使借贷大幅增加。在预测的 50 年中的前几十年，人口老龄化尤其会导致支出增加，不断攀升的成本 会对债务利息产生滚雪球效应。 财政监督机构估计，这将导致 2028-29 年至 2073-74 年期间的预算赤字增加 19 个百分点，其中约 8.5 个百分点的增长归因于利息成本的增加。医疗和养老金支出将再增加 9.9 个百分点。这份黯淡的报告还深入探讨了生产率增长的问题。英国商业银行去年 11 月承认，它一直对潜在生产率过于乐观，导致经济和财政预测失误。基线方案假定生产率长期增长 1.5%。但在另一种情况下，如果生产率仅增长 0.5%，债务占 GDP 的比例可能会上升至 +/- 650%，略低于全球金融危机后 2010-2019 年的平均水平。

达斯 在今天上午 的黯淡报告中说，尽管如此，他们的目标是 4%。过去两个月的通胀率都低于这一数字。昨天公布的 8 月份 CPI 为 3.65%，但这主要是统计原因造成的。达斯说，央行 不应被这些通胀下滑冲昏头脑，并警告说 ，鉴于对食品成本的担忧，不要过早下调利率 ，即使上一季度的经济增长下滑至 6.7% 在一定程度上增加了压力。印度央行已经 连续超过 18 个月 保持 利率稳定。 印度卢比疲软是对宽松周期持谨慎态度的另一个原因。尽管今早印度卢比兑美元（美元/印度卢比 83.93）略有走强，但仍离历史低点仅有几步之遥。