市场 “期待 ”美联储降息几次？- 德国商业银行

周五的美国劳动力市场报告并没有明显的意外利空。因此，市场没有明显的反应，而是在建立平衡之前出现了相当程度的反反复复。这略低于美国劳工统计局(BLS) 公布前的水平这一事实并不特别说明问题。重要的是，在目前的水平上，需要明显的美元负面意外来进一步削弱美元。德国商业银行（Commerzbank）外汇和大宗商品研究主管 Ulrich Leuchtmann 指出，无论数据如何，美元进一步走软的自我维持势头在当前水平已无法辨别--这与 8 月份的大部分时间不同，当时美元走软几乎已成定局。

不到 100 个基点不一定对美元有利

市场对美联储近期利率政策的预期已经相当极端。在美联储下周的决定中，降息幅度已超过 25 个基点。到今年年底，降息幅度将超过 100 个基点。现在，可能有早期迹象表明美国劳动力市场正在疲软。但市场似乎很有勇气，如此大举押注这一趋势将在今年年底前变得如此明显，以至于美联储将在 2024 年剩余的三次会议中的一次会议上至少降息 50 个基点。

我们不应被"市场预期"一词所蒙蔽。市场预期并不表明市场最有可能预期什么。典型的投资者正处于不得不将其许多资产的损失记入账簿的不愉快境地：股票很可能表现不佳，自己房屋的价值会降低，对自己工作的担忧会减少经风险调整后的未来劳动收入。因此，在美联储基金期货市场上押注美国经济衰退是有意义的，其程度大大超过了衰退发生的概率。

换句话说，尤其是在美国经济衰退的可能性并不大，但也不是小到可以忽略不计的情况下，联邦基金期货市场的风险溢价无疑是巨大的。因此，上述数字并不意味着市场参与者平均预期美联储年底前降息超过 100 个基点。因此，如果少于 100 个基点，这也不一定是利好美元的论点。