欧洲央行：渐进式紧缩路径 – 北欧联合银行

Nordea 的报告指出，欧元区整体通胀率在 10 月升至 4.0%，主要受能源价格和食品价格反弹推动。核心通胀维持在 2.5%，迄今仅出现温和的二轮效应。Nordea 预计欧洲央行还将再加息两次，并指出融资条件收紧和经济活动疲弱带来下行风险，但仍认为逐步收紧政策的理由十分明确。

通胀驱动因素与欧洲央行前景

"欧元区 10 月初步通胀率升至 4.0%（9 月为 3.8%，市场共识为 4.0%），是欧洲央行目标的两倍。"

"高通胀继续由能源价格推动，能源价格同比上涨 20.8%，目前约占整体通胀的一半。"

"食品价格通胀在第三季度意外降至较低水平后反弹至 1.6%，这可能是高能源价格带来二轮效应的早期迹象。"

"核心通胀维持在 2.5%（市场共识为 2.5%），尽管服务业通胀（3.3%）和非能源工业品通胀（1.2%）均略有加速。"

"尽管许多国家报告运输服务通胀上升，但现有信息表明，服务业的二轮效应仍然非常有限。"

"融资条件收紧和经济发展疲弱是我们对欧洲央行基准情景的下行风险，但目前进一步加息的理由仍然相当明确。"

"央行仍预计价格压力将逐步扩大，这支持逐步收紧货币政策的理由。"

"近期价格数据并未改变我们对欧洲央行未来还将再加息两次的看法。"

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