加元：加息在望 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Norman Liebke 指出，加元表现逊于 G10 货币，但受益于加拿大央行加息预期上升以及高油价的支撑。他认为，加央行的沟通已经为加息打开了大门，而通胀预期、脆弱的劳动力市场以及美国贸易紧张局势将影响加元表现，并决定欧元/加元和美元/加元的预测路径。

加央行收紧政策支撑加元

"不过，Macklem 最近的言论已显著提高了近期加息的风险，因此我们预计今年年底前将首次采取行动。尽管市场参与者赋予本周加息 85% 的概率，而且鉴于近期更偏鹰派的言论，我们也预计会加息，但我们仍认为，在核心通胀依然低迷的情况下，此举为时过早。到 2027 年 9 月，市场已计入总共四次加息。"

"虽然明年进一步加息当然是可能的，但在我们看来，这一预期似乎有些过于乐观。尽管如此，利率前景仍对加元构成支撑，尤其是我们的经济学家预计，到 2027 年底，美联储和欧央行的收紧力度将低于当前市场定价。然而，预期中的相当一部分加央行收紧政策也可能已经被市场计入，这意味着加元的进一步走强将越来越取决于加央行采取比市场目前预期更为紧缩的立场。"

"这使得加央行面临日益艰难的平衡。迄今为止出现的疲软迹象可能不足以排除加息的可能性，尤其是因为加拿大实体经济一段时间以来一直发出喜忧参半的信号。但更强劲的劳动力市场和经济数据将强化进一步加息的理由。"

"相反，经济活动更明显的恶化可能会限制加央行进一步收紧政策的空间。此外，利率变化对实体经济的影响存在滞后，这意味着如果经济进一步走弱，加央行可能会更加谨慎。因此，贸易冲突仍是加元的一个关键风险因素：即便最终的实际关税负担低于担忧水平，持续的不确定性也可能拖累加拿大的增长前景，从而限制加元的升值潜力。"

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