匈牙利福林：拥挤的仓位令财政前景蒙上阴影 - 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的 Frantisek Taborsky 报告称，匈牙利政府已概述 2025 年预算赤字目标为 GDP 的 4.9%，低于 7.0–7.5%，该目标依赖于削减支出、降低利息成本和征收新税。尽管财政轨迹被视为积极，他警告称，匈牙利资产的仓位过于拥挤，导致获利了结和收益率上升。ING 仍从结构上看涨，但预计还会进一步回调。

仓位风险与财政改善

"匈牙利政府昨日公布了明年的预算计划，赤字为 GDP 的 4.9%。从今年 7.0-7.5% 的水平实现整顿，将依赖于削减浪费性支出、降低利息成本、逆转选举前支出，以及引入新税。4.9% 的数字符合我们的预期，也大致符合市场预期。"

"正如我们昨天在这里讨论的那样，当前叙事的问题在于仓位过于拥挤。尽管市场可能对匈牙利的方向感到满意，但这笔交易已显得过于拥挤，获利了结推动收益率走高，在某些情况下导致匈牙利表现逊于其他中东欧同行，而后者也受到全球支付资金流的拖累。在预算提案公布后，EUR/HUF 一度测试新的低点，但最终收盘时基本持平。"

"今天还将举行匈牙利国家银行的会议，预计其将把利率维持在 5.50% 不变。尽管匈牙利国家银行已表示，了解财政计划是进一步降息的前提，但我们认为央行现在进一步降息仍为时过早。今天的前瞻性指引可能会偏正面，即指向更多降息，但与此同时，央行也应考虑全球能源价格走高。"

"总体而言，我们维持此前观点，即当前交易过于拥挤，鉴于匈牙利债券在预算计划公布前已大幅上涨，我们不会对更大幅度的回调感到意外。另一方面，我们对整体故事仍持看涨态度，并预计市场迟早会开始消化较高的收益率。"

(本文由人工智能工具协助创建，并经编辑审核。 了解更多。)