美联储重启加息后，华尔街如何解读？高盛押注10月再加息，花旗预计明年6月降息

来源 Tradingkey

TradingKey - 美联储时隔三年重启加息，但真正令市场意外的并非25个基点的调整，而是主席Kevin Warsh传递出的鹰派立场，以及点阵图对高利率持续时间的重新定价。

美联储周三以12票全票通过加息决定，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%。FOMC声明指出，美国经济活动仍以稳健速度扩张，国内支出具有韧性，生产率和资本投资保持强劲，但通胀依旧偏高。此次行动旨在推动通胀“更及时地”回到2%目标。

市场最初对声明反应有限，但随着Warsh在新闻发布会上将加息描述为“移除一剂宽松”，股债走势迅速转弱，两年期美债收益率升至两年高位，美股回落至当日低点。

点阵图与Warsh讲话释放鹰派信号

此次会议之所以比市场预期更鹰派，首先体现在点阵图上。18名官员中有16人预计2026年内至少还会加息一次，年底政策利率中位数升至4.125%。2027年利率中位预测仍为4.125%，意味着即使本轮加息在年底前结束，美联储也可能较长时间维持高利率，而不是迅速转向降息。

官员对中性利率的长期判断同样上升，长期政策利率中位数由此前约3.06%提高至3.25%，表明部分决策者认为，在财政支出、AI投资和生产率改善的共同作用下，美国经济能够承受更高的利率水平。

Warsh虽然没有为下次会议提供明确指引，但其讲话并未把本次加息描述为应对油价冲击的一次性措施。他表示，美国经济和硬数据持续走强，通胀趋势未能通过检验，地缘政治风险也无法忽视。更关键的是，他认为目前广义金融条件距离真正具有限制性的水平仍有一定差距。

这番表态改变了市场对政策性质的理解。如果此次加息只是一次“保险式”调整，美联储通常会强调观察期和进一步行动的高门槛；但“移除宽松”的说法意味着，只要经济和通胀没有明显降温，继续加息仍是合理选项。

高盛交易团队因此表示，本次会议明显比预期更鹰派。该行此前预计美联储会采取“鸽派加息”，即提高利率的同时弱化继续紧缩的可能性，但点阵图、长期中性利率上修和Warsh的讲话均未提供这种安抚。

华尔街对10月和12月行动出现分歧

华尔街目前普遍认为本轮紧缩不会发展成长期、激进的加息周期，但对第二次加息的时间存在明显分歧。

高盛（GS）经济学家在会议后调整预测，认为美联储最可能在10月连续加息25个基点，随后暂停。其理由是，如果政策目标是让通胀“更及时地”回到2%，连续行动比加息一次后立即等待更加自然。18名官员中有16人预计年内继续加息，也为10月行动提供了政策基础。

花旗（C）则是主流机构中相对鸽派的一方。该行预计美联储将在10月和12月连续维持利率不变，并于2027年6月恢复降息。花旗报告认为，未来数月核心通胀环比增速可能低于官员预期，核心PCE数据也存在向下修正的可能。花旗预计美联储会利用年底前的时间观察本次加息对需求和金融条件的影响，随后在2027年6月、9月和12月分别降息25个基点。

花旗对劳动力市场的判断也与Warsh不同，该行认为，近期招聘增长并不强劲，失业率保持低位部分源于劳动参与率快速下降，并不能证明企业用工需求正在重新加速。

摩根士丹利（MS）和摩根大通（JPM）的判断介于高盛与花旗之间。两家机构均倾向于美联储10月暂停，并在12月再次加息25个基点。其核心逻辑是，美联储需要更多时间评估油价上涨对核心通胀和工资的第二轮影响，同时避免在临近中期选举时采取容易引发政治争议的行动。