哥伦比亚比索：兑美元存在下行风险偏向 – 道明证券

道明证券（TD Securities）指出，哥伦比亚比索（COP）一直是高收益货币中的佼佼者，但其受益于紧缩货币政策和宽松财政政策的有利组合正在减弱。随着哥伦比亚共和国银行（BanRep）的加息周期接近尾声，且在德拉埃斯普里埃拉（De La Espriella）领导下预计将推进财政整顿，道明证券认为，国内环境将越来越限制美元/哥伦比亚比索（USD/COP）在 3000 下方的下行空间，使该货币对在风险偏好恶化冲击下更容易面临不对称的上行风险。

COP 的有利组合正在减弱

"COP 在 2026 年第二季度哥伦比亚总统选举后大幅反弹。美元/哥伦比亚比索当前的短期和长期公允价值都位于 3200-3300 区间，因此 8 月份美元/哥伦比亚比索跌向 3000 后迅速回升至 3100-3200 是有道理的。"

"更重要的是，近年来支撑 COP 走强的国内紧缩货币/宽松财政政策组合似乎将变得不那么有利。BanRep 的加息周期即将结束，我们认为 BanRep 没有太多理由将政策利率加息至接近 2022 年的水平。"

"2022 年国内通胀率超过 13%，而 2026 年为 6%。"

"在财政方面，市场预计德拉埃斯普里埃拉将推动财政整顿，而且很难看到哥伦比亚能够维持过去几年同样水平的积极财政刺激。"

"虽然哥伦比亚不会立即进入宽松货币/紧缩财政政策组合的状态，这种组合会对其货币明显不利，但国内环境很可能会演变到足以切断美元/哥伦比亚比索在 3000 下方的任何左尾风险，使该货币对在任何风险偏好恶化冲击下更容易面临不对称的上行风险。"

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