瑞郎：强势瑞郎给出口带来压力 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Michael Pfister 分析了强势瑞郎（CHF）和被低估的人民币（CNY）如何削弱瑞士的出口竞争力。他指出，自 2019 年以来整体市场份额的增长在剔除贵金属后便不复存在，这凸显了医药、化工和机械行业的结构性疲弱。钟表业仍然保持韧性，表明瑞郎升值对不同行业的影响存在差异。

强势瑞郎给关键出口带来压力

"事实上，根据经合组织购买力平价，瑞郎是唯一一种兑美元被高估超过 10%的 G10 货币。由于近年来瑞郎兑欧元也大幅升值，这很可能对价格竞争力造成了额外压力。"

"如果我们将瑞士出口整体来看，瑞士实际上在 2019 年至 2024 年间于其最大的出口市场中获得了市场份额。即便将 2025 年——一个受美国关税扭曲的年份——纳入计算，这一结果仍然稳健。但数据存在一个问题：在调整贵金属后，瑞士平均而言失去了市场份额。"

"相比之下，自 2019 年以来，瑞士在其最大出口类别（医药）中全面失去市场份额，部分损失达到两位数百分点。虽然中国也获得了市场份额，但幅度要小得多。因此，这部分市场份额大多是被其他国家从瑞士出口商手中夺走的，这表明疲弱的 CNY 不太可能是这里的主要关注点。"

"瑞士在化工行业也遭受了显著的市场份额损失。不过，与制药行业不同的是，这里的赢家更为明确：中国取得了大幅增长（不仅以牺牲瑞士出口商为代价，也以牺牲其他国家为代价）。换句话说，汇率效应最有可能在该行业发挥作用。"

"正是这种差异化，使得很难准确判断瑞郎升值的影响。例如，在钟表行业，这种影响似乎微乎其微。在制药行业，问题不在中国，而在于其他竞争对手。"

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