英国：停滞伴随稳定迹象——德意志银行

德意志银行英国首席经济学家 Sanjay Raja 指出，尽管英国（UK）经济表现超出预期，但劳动力市场仍然停滞不前，失业率仍维持在 4.9%，领取工资单的雇员人数下降。工资增长继续放缓，但职位空缺、裁员、申领人数和劳动力市场流动方面正出现企稳信号，这使得在关键通胀数据公布前，货币政策委员会（MPC）很可能按兵不动。

劳动力数据暗示企稳

“尽管英国经济表现优于预期，但劳动力市场仍然停滞不前。”

“从劳动力市场的数量端来看，失业率维持在 4.9% 不变（而我们预期会小幅降至 4.8%）。HMRC 工资单数据虽然波动较大，但也显示月度领取工资单的雇员人数减少了 1.3 万人。在工资增长方面，私营部门薪资放缓趋势持续，平均周薪增速放缓至 2.8%（3m/YoY）。”

“但并非全是坏消息。如果仔细观察，劳动力市场可能正在酝酿一些初步的企稳迹象。首先，职位空缺——衡量就业需求的最佳替代指标——在截至 7 月的三个月里虽有所放缓，但仅降至 70.7 万个（前值为 71.1 万个）。可以肯定的是，职位空缺今年一直在非常窄的区间内波动——这表明我们可能已经接近就业需求的低点。职位空缺与失业人数之比——衡量劳动力市场紧张程度的一个良好指标——近几个月来也一直稳定在 0.4。”

“其次，同期裁员人数放缓至 10.6 万人——为 2025 年 7 月以来最低水平。第三，申领人数也从 4.4% 降至 4.3%。”

“第四，劳动力市场流动也显示活动出现一定动能。低就业率从 2026 年第一季度的 8.6% 降至 2026 年第二季度的 8%。职位流动率（即换工作）在 2026 年第二季度也升至 2.4%。英国主动离职率自去年春季以来首次回升（0.8%）。”

“简而言之，尽管劳动力市场表面上看似停滞，但前景中已出现一些企稳迹象。对 MPC 而言，今天的数据不会对政策立场产生太大影响。主要指标的疲弱应会使 MPC 目前继续按兵不动，市场则将注意力转向明天的通胀数据。”

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