匈牙利福林：鸽派倾向令宽松预期持续存在 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 报告称，匈牙利央行 Magyar Nemzeti Bank（MNB）将基准利率下调至 5.75%，符合预期，并维持其夏季宽松叙事。尽管福林近期出现回调，该行仍认为在保持实际利率为正的同时，仍有进一步降息空间，并将在 9 月重新评估。整体沟通略偏鸽派，不过 HUF 继续跑赢波兰兹罗提等同类货币。

迷你宽松周期继续

"匈牙利国家银行（MNB）昨日将基准利率下调 25 个基点至 5.75%，这正如分析师一致预期的那样。该决定本身并无意外。MNB 早在 6 月就已重启宽松周期，随后给出的指引也表明，如果有利的通胀和金融市场发展态势持续，夏季几个月仍有进一步降息空间。"

"更值得关注的是，MNB 并未将福林近期的回调视为退出这一迷你宽松周期的理由。会后声明指出，通胀走势比 6 月基准情景更为有利，而国内资产较低的风险溢价也得以延续（我们可以提出相反观点——因为伊朗战争重启时 HUF 曾大幅走弱——但 MNB 的看法似乎更合理）。"

"展望未来，MNB 认为整个夏季仍有进一步下调基准利率的空间，同时维持正实际利率；随后将使用 9 月通胀报告重新评估这一周期的延续。该表述为 MNB 的措辞增添了一些鸽派意外/倾向。"

"米哈伊-瓦尔加（Mihaly Varga）的新闻发布会总体上强化了这一信息。瓦尔加强调，宏观前景总体仍与 6 月通胀报告一致，通胀低于预期，但能源价格略高，中东冲突仍是风险。他还重申，稳定的汇率对于降低并锚定通胀预期至关重要。"

"总体而言，昨日的沟通略偏鸽派，因为瓦尔加把 8 月降息的可能性保留在桌面上，并将更大的讨论推迟到 9 月。由于 MPC 发出鸽派信号，福林可能曾短暂走弱，但与波兰兹罗提等同类货币相比，自年初以来其表现优势仍然保持——最新的回调几乎难以察觉。"

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