欧元区：能源冲击对通胀构成风险 - 荷兰合作银行

荷兰合作银行的 Bas van Geffen 表示，美伊敌对行动再度升级，已将欧元区通胀风险推高。6 月份弱于预期的初值估计或许能为欧洲央行在 7 月争取一些时间，但此前能源价格的下跌已经逆转，预示着未来通胀读数将更为坚挺。

风险平衡再次转向上行

"冲突此后再次升级，消除了更为温和的情景——即短期内停火或达成和平协议。因此，我们认为这再次将风险平衡倾向于更高的通胀。拉加德行长可能会在新闻发布会上提及这一风险平衡，以强调欧洲央行仍在关注中东局势和能源市场的发展，但我们预计她不会就未来路径提供更多指引。"

"当然，如果美国未能确保霍尔木兹海峡的航运通道，或者该地区更多能源基础设施遭到破坏，情况可能会迅速改变。在乌克兰成功袭击俄罗斯设施后，炼油厂产能受限也带来了上行风险。即便如此，能源价格仍需要大幅上涨，才会达到严重情景。"

"与此同时，通胀数据好于预期，包括服务业通胀走弱。这或许能为欧洲央行本月争取一些时间。然而，6 月份数据受到能源价格大幅下跌的影响。此后这一走势已经逆转，这很可能会反映在未来的通胀读数中。"

"而且，尽管潜在通胀指标尚未明显上移到更高区间，但分布的下限已经开始上移。这包括通胀的持续性和共同成分——旨在衡量临时性和个别冲击消退后的持续通胀。"

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