中国：来自石油和美国紧张局势的增长风险 – 道明证券

道明证券的亚历克斯·卢指出，中国经济在2026年开局强劲，工业生产、出口出现意外上行，固定资产投资在准财政政策的推动下反弹。然而，中东冲突导致的油价上涨以及不确定的美中贸易谈判，包括可能的特朗普访华取消，给中国2026年4.6%的GDP预测带来了下行风险。

数据稳健但外部风险加剧

“随着中国面临来自中东冲突的油价冲击和与美国的艰难贸易谈判等进一步的外部逆风，我们预计当制造业面临更高的输入价格，可能迫使企业在未来几个月减少产出时，政府将加大财政支持。”

“如果油价在接下来的3个月内保持在每桶100美元左右，我们预计当局将推出针对性的政策支持措施（例如，减税和补贴）以支持中小企业/制造商。”

“因此，我们预计北京将更加重视增长影响而非通胀，这将使财政政策而非货币政策承担更多责任。”

“我们将2026年的GDP预测维持在4.6%，因为油价冲击带来的增长影响可能在年内后期显现，而当局确实有财政空间来抵消这一影响。”

“如果特朗普取消对中国的访问，我们认为市场可能会解读为美中关系再次走向下行，美国官员可能会采取更强硬的措施（例如，重新征收关税）以促使中国回到谈判桌，这可能会令市场感到不安。”

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