政治动向左右市场的一周-丹斯克银行

地缘政治主导了本周头条并牵动市场。美国总统唐纳德·特朗普上周六表示，他将使用关税手段支持其格陵兰政策，自2月1日起对大部分欧洲商品额外加征10%关税。不过到了周三，信息显示双方正在进行对话，关税和军事干预均已不在考虑之列。周初市场反应强烈，股市大幅下跌，美元走弱，这与四月"解放日"关税公告后的市场反应类似，只是程度较轻。随着局势缓和，股市基本收复失地。然而，美元对欧元周度仍贬值约1%，回落至1月初水平。美国债券市场本周表现不佳。这部分也可归因于围绕美国资产的负面情绪。不过，在日本（其10年期国债收益率目前已升至1990年代以来最高水平）大幅走高的带动下，全球债券收益率普遍上升。

这与本周另一重大政治事件——日本宣布将于2月8日举行大选及其竞选活动——相关。反对党和政府均承诺将实施临时减税，特别是食品税，财政政策似乎很可能变得更加扩张。日本央行在12月加息后于本周会议上维持利率不变，但上调了通胀预期，市场越来越预期央行将在4月加息，这也是我们的预测。然而，日本央行并非不受政治压力影响，外界对其能否很快使通胀回归目标存在疑虑。日元长期承压，本周压力加剧，周五突然出现回调。央行可能已干预市场以支撑本币。

在欧元区，1月综合采购经理人指数维持在51.5不变，表明温和的经济扩张持续至2026年。周五数据可能显示第四季度GDP季环比增长约0.5%。

政治事件当然可能在下周再次成为焦点，但除此之外，从市场角度看最值得关注的可能是美国的货币政策决定。本次会议政策调整可能性不大，但市场将寻找下次降息时机的线索。预计围绕政府向央行施压的法律和政治企图也将引发大量提问和讨论。

下周五公布的德国和西班牙数据将为我们提供1月欧洲通胀的初步概览。由于能源价格低于去年同期，我们预计欧元区通胀率将同比下降至1.7%，但欧洲央行关注的核心通胀率可能保持不变。然而，1月数据向来存在较大不确定性，此次既有增值税削减（德国餐饮业）也有上调（荷兰酒店业）。此外，由于寒冷天气和天然气库存相对较低给价格带来压力，能源价格近期再次上涨。