多国央行明年或开启加息竞赛！美联储却要逆势宽松？全球资本迎来大搬家？

TradingKey - 2025年末的全球货币政策舞台，正上演一场罕见的"反向剧本"。当美联储即将敲定年内第三次降息，且明年仍大概率延续宽松时，欧洲、澳洲、日本等主要经济体却纷纷释放加息信号。

今晚美联储大概率将联邦基金利率再降25个基点，这已是本轮宽松周期的第六次降息。

市场对此毫无意外，美国经济疲软信号早已密集释放。10月失业率升至4.1%的两年新高，新增非农就业连续3个月不足15万人，制造业PMI更是在萎缩区间里挣扎了整整13个月。核心PCE物价指数虽仍处2.8%高位，但连续4个月下行的趋势，为宽松政策打开了足够窗口。

2026年美国中期选举叠加建国250周年庆典，特朗普政府亟需经济利好背书，对美联储的施压从未停歇。

眼下美联储主席热门候选人哈塞特已明确喊出"激进降息"，若他顺利上任，联邦基金利率可能被压至2.0%-2.5%区间。

机构预测纷纷跟进，高盛预计2026年至少降息两次至3%-3.25%，PGIM则更为激进，认为联储可能在明年1月就重启扩表以稳定短端利率波动。

全球央行鹰派阵营

与美联储形成鲜明对比的，是全球央行阵营里日益响亮的鹰派声音。

欧洲央行因通胀黏性被迫转向强硬立场——欧元区11月调和CPI同比上涨2.2%，仍高于2%的政策目标，服务业PMI更是升至近两年半新高，经济韧性支撑着加息预期。

欧洲央行官员施纳贝尔直言："下一步借贷成本走高是合理的"，这一表态迅速引发市场重估，掉期定价显示明年加息概率已全面超越降息。

英国央行虽将在下周会议降息25个基点，但经合组织认为其降息将在"2026年上半年停止"，利率已接近既不刺激也不抑制经济的中性水平。

澳洲联储主席布洛克周二直接排除了进一步宽松的可能性，掉期市场暗示明年将加息近两次；加拿大11月强劲的就业数据，让交易员押注明年初就可能启动加息。

而作为此前"宽松异类"的日本央行，明年将继续收紧政策，预计年底前加息两次，逐步退出持续数十年的超宽松周期。

主动分化

回顾1990年代以来的全球货币政策周期，"长期趋同、阶段性分化"本是常态，但当前分化却呈现出不同的独特性。

过往分化多由外部危机驱动——1994年墨西哥比索危机时加拿大被迫加息遏制资本外逃，2015年油价暴跌导致加拿大降息而美联储加息，均属外部冲击下的被动应对。

而当前分化则是各国主动选择的结果，美联储主动宽松应对经济下行，欧洲、日本等则主动收紧防范通胀与债务风险。

更关键的是，影响范围前所未有的广泛——金融危机后非美经济体加息通常从资源国启动，再传导至制造国，而当前发达经济体集体转向加息，与美联储形成直接对立，对全球资本流动的冲击将更为剧烈。

股债汇市场或将迎来结构性机会与风险

德意志银行全球宏观研究主管Jim Reid警告："越来越多的地区将加息视为下一步举措，这令人瞩目。如果这种情况也发生在美国，毫无疑问，风险资产和明年的经济前景都将发生翻天覆地的变化。"

政策分化的市场影响已经开始显现。荷兰国际集团分析师Chris Turner预测，若美联储维持鸽派立场，海外政策转向将成为2026年美元小幅走弱的关键因素——今年美元兑一篮子货币已下跌逾8%。

而欧元、澳元等加息国货币有望成为最大受益者，新兴市场货币也将迎来喘息机会，人民币汇率受益于中美利差收窄。

全球债市长债收益率走高或成趋势。在全球名义经济增长增强且欧洲、日本债券供应充裕的背景下，全球期限溢价正重新建立。

科技股短期受益于美联储宽松，但估值压力隐现——高盛将标普500指数年底目标上调至6600点，但若全球流动性收缩超预期，高估值科技股可能面临回调。

商品与加密货币在流动性退潮下承压，日元加息引发的套息交易平仓已导致比特币ETF单月流出34.5亿美元，明年全球流动性分化可能加剧这类资产波动。