韩国：韩国银行可能会维持利率不变 – 渣打银行

韩国银行（BoK）将维持利率，但降息的可能性将非常接近。韩国国债（KTB）近期处于区间震荡状态；本轮周期内的终端利率定价约为2.15%。长期国债的供需动态不太有利；存款证季节性转为负面。长期国债表现不佳，3年/10年利率互换曲线将趋陡，渣打银行的朴钟勋（Chong Hoon Park）和阿鲁普·戈什（Arup Ghosh）报告称。

韩国银行可能维持利率，但在10月发出降息信号

"我们预计韩国银行（BoK）将在8月将基准利率维持在2.50%。韩国银行认为经济运行低于潜力，这增加了放松政策的压力；不过，在10月之前不太可能降息。第二季度GDP环比增长0.6%，好于预期，但动能依然脆弱。近期活动指标显示出稳定的迹象：6月工业生产环比增长1.2%；零售销售环比增长0.5%；7月出口同比增长5.9%，半导体出货量同比激增30.6%。7月CPI同比放缓至2.1%，略高于韩国银行的目标。7月劳动力市场依然紧张，失业率为2.5%（季节调整后），尽管消费疲软，但支持了家庭收入。"

"金融稳定的担忧仍然是近期放松政策的主要障碍。首尔房价在7月连续第七个月上涨，家庭债务在第二季度末达到新的高点，达到1,952.8万亿韩元，比第一季度的1,928.3万亿韩元增加了24.6万亿韩元。我们预计2026年预算将比2025年原预算增加8%，这表明比前任政府更具扩张性的财政政策。如果支出过度，债务动态可能会挑战韩国的信用评级，并使韩国银行的政策复杂化。"

"我们认为韩国银行将在10月之前等待，以获得对金融稳定和外部条件的清晰认识，包括美国关税和美联储政策的影响。考虑到CPI通胀仍高于2%且出口保持稳定，我们认为耐心的理由更为充分。风险平衡表明，8月会议可能会出现异议投票，委员会可能会在10月发出降息的开放信号。"