美元：上涨比下跌更难 - 德国商业银行

几乎没有人会对今晚最后一次FOMC会议的会议纪要感兴趣。市场的决定性因素将是美联储主席杰罗姆-鲍威尔在周五杰克逊霍尔会议上的讲话，会议将于明天开始。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师安杰-普雷夫克（Antje Praefcke）指出，如果他想宣布什么，这次会议将像过去一样是一个很好的机会。

美元的风险呈不对称分布

“毕竟，最新的生产者价格数据并没有描绘出如此美好的前景，而7月份的零售销售也没有显示出美国消费者的任何克制。当然，一两个月的数据远不足以提供全面的图景。然而，通胀仍然高于目标，无论是整体还是核心，劳动力市场显示出疲软的迹象但并未出现衰退，尽管围绕关税及其对价格和商业活动潜在影响的不确定性，经济仍然表现良好。因此，鲍威尔将有充足的理由对降息的步伐保持谨慎。”

“市场最近已经因美国数据而稍微降低了预期（有一段时间，9月份降息50个基点甚至是市场大部分参与者的一个可能选项）。然而，市场可能对年末前几乎三次降息的预期有些过头。如果鲍威尔在周五对这些预期引发怀疑，可能需要进行调整，这可能会导致美元的上行修正。欧元/美元可能回落至1.15附近。”

“然而，我担心美元的风险呈不对称分布。如果鲍威尔转向鸽派立场，市场可能会将其视为确认，并可能进一步降低降息预期，这可能会对美元施加更强的下行压力。美元的上行修正可能比进一步下跌更为困难。正如我们常常提到的，许多因素，包括结构性因素，目前都在对美元施加压力。当有便利的论据时，跳上‘弱美元’的潮流要比基于鲍威尔的谨慎声明购买美元容易得多。简而言之，美元上涨比下跌更为困难。”