花旗策略师：客户布仓反映美股市场的看跌倾向

美国财政部的举措难以彻底解决近期美债抛售问题，因推动长端美债收益率上行的核心因素并未发生根本转变。从中期角度而言，在美国债务问题重新受到市场重视之际，黄金新一轮升势有望确立。但就短期而言，美联储更鹰派的货币政策倾向及美伊僵局持续或限制黄金大幅上行。

更高的通胀将稀释债务，债券投资者寻求更高的期限溢价，进而推升美债收益率，最终诱发市场对美国债务问题的关注。更令人担忧的是，由于收益率主席沃什削弱前瞻指引，这或令收益率落后于市场，最终被迫收益率更大幅度加息以抵消财政部措施所带来的扩张效应。

上周五（8月21日）市场仍聚焦于美国财政部扩大长年期国债回购及美国将于新的一周公布对伊朗发动的“经济战”细节两大重磅事件上。另外，加拿大宣布9月8日起对美国实施等额报复关税亦值得关注。从盘面来看，美元持稳99.0下方，黄金、比特币表现强势，其中黄金进一步突破4600美元，刷新逾三个月新高。美股三大指数反弹，市场似乎担忧潜在债务危机或演变为货币危机，美元贬值交易担忧加剧。

尽管财政部的举措未必对压制美债收益率起实质性作用，或只起到缓解长端收益率压力。但其向市场释放的信号仍令投资者对无法获得期望的风险溢价感到担忧，并引起投资者对最终或引发美元陷入类似日元的贬值螺旋的担忧。

PCE数据与沃什首次杰克逊霍尔演讲，或成为决定金价能否继续冲高的关键。