QCP：本轮比特币涨势主要由现货资金推动，但当前市场结构仍存脆弱性

金色财经报道，10月2日，QCPCapital发布最新市场分析称，BTC已突破此前持续一周的82500至85700美元震荡区间，盘中一度触及86913美元，创9月23日以来新高，目前交投于85900美元附近，较9月15日低点74968美元上涨14.6%。 QCP指出，此轮上涨期间，永续合约年化资金费率仅为5.4%，表明行情主要由现货资金推动，而非杠杆交易。QCP认为，BTC此轮上涨与传统宏观市场信号出现背离。9月美国30年期国债收益率升至5.62%，10年期收益率一度达到5.29%，黄金则录得年内表现最差的一个月。尽管实际利率上升通常会对黄金和风险资产构成压力，但BTC仍然上涨。 QCP认为，这轮行情更符合机构资金流入、监管催化剂及技术面改善共同推动的集中性资金交易，而非单纯的货币贬值交易逻辑。机构资金与监管因素方面，美国比特币现货ETF在8月和9月分别录得约35亿美元和26亿美元净流入。QCP指出，美国SEC于9月17日发布的创新豁免政策，为市场提供了新的监管催化剂，但由于CLARITY法案此前未能在参议院通过，市场结构立法可能推迟至2027年，因此当前监管支持更多来自行政层面，长期政策确定性仍有限。期权市场方面，昨日期权交易名义金额约25亿美元，共涉及54笔单笔名义金额超过500万美元的大宗交易。其中，一名客户分批卖出10月30日到期、行权价9万美元的看涨期权，累计超过4000份合约，名义金额达3.46亿美元；同时积极买入11月27日到期的同一行权价看涨期权。QCP认为，这一操作反映出部分交易者正在将仓位从10月滚动至11月，以布局美国中期选举、季度国债再融资及12月美联储会议前后的市场波动。 宏观经济方面，美联储将于10月27日至28日召开议息会议。QCP表示，在美联储官员Williams称暂无必要急于进一步调整政策，以及8月核心PCE低于预期后，市场对10月维持利率不变的预期有所升温。不过，市场目前仍预计12月加息25个基点的概率约为80%。今晚公布的美国9月非农就业报告将成为短期重要考验，市场预计新增非农就业人数为8.4万至9.3万人，失业率维持在4.1%，平均时薪同比增速预计为3.0%。 技术面方面，82500美元支撑位过去一周已三次经受测试，87400美元则是9月高点所在位置，也是BTC进一步挑战9万美元的关键阻力。期权市场隐含波动率期限结构呈升水状态，7日隐含波动率为30.3，90日为37.1；30日期限风险逆转指标约为-2.5个波动率点，显示短期看跌保护需求有所上升。 QCP认为，BTC虽然在实际利率上升的宏观环境下表现出韧性，但行情仍主要受到资金流和仓位变化驱动，尚不能视为宏观风险已经消除。美国就业数据、国债供给及未来数周密集的政策事件，仍可能引发市场波动。