土耳其里拉：国际收支数据发出更多风险信号 – 德国商业银行

昨日发布的土耳其3月份国际收支数据或许已经过时，但它们带来了外资流动可能在政治或市场波动下逆转的早期警告信号。在3月份，土耳其经历了因市长埃克雷姆·伊马莫格鲁被拘留而引发的市场波动，这使得里拉汇率急剧走弱。作为回应，中央银行（CBT）采取了看似果断的行动，例如提高有效利率，但最终依赖于我们认为是倒退的机制，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

土耳其里拉面临显著下行风险

“重新引入‘利率区间’这一扭曲且不透明的系统是主要的批评点，该系统此前已被放弃。这一举动，加上临时的外汇干预，以及最近重新引入的软性资本管制，例如强制出口商出售外汇，表明政策回归到不清晰、不透明和不基于规则的常规政策。”

“即使融资的有效成本高于基准利率，但在小危机出现后货币政策的反复无常，根本上削弱了高利率的有利影响。外汇干预无论如何都是不可持续的。一些报告估计在短短六周内损失超过570亿美元，几乎抹去了中央银行两年的重建成果。”

“更糟糕的是，我们从3月份的国际收支数据中发现，资本流入在3月份已经逆转为显著的净流出：投资组合流动和银行部门流动在整个3月份均登记了净流出（各36亿美元）。部分原因可能是由于年初繁忙的配置和融资后出现的季节性低迷，但这并不是净流出的令人满意的解释——相反，这警告我们4月和5月可能会继续这一趋势，这将对政策制定者施加进一步压力。我们预计未来几个月土耳其里拉汇率面临显著下行风险。”