日元回吐涨幅，尽管通胀走强但债券收益率下跌

• 美元/日元从五周低点反弹，因日元回吐早前涨幅。
• 尽管国内通胀走强，日本债券收益率下跌仍拖累日元。
• 预计美联储和日本央行下周将维持利率不变，市场关注12月加息信号。

周五，美元/日元在亚洲交易时段一度跌至 156.08 的五周低点后回吐早前跌幅。由于日本政府债券收益率延续跌势，日元失去支撑；与此同时，美国国债收益率在前一日大幅下跌后趋于稳定，帮助美元守住近期低位附近的阵地。

撰写时，该货币对交易于15.77附近，日内变化不大。与此同时，追踪美元兑六种主要货币一篮子价值的美元指数（DXY）在周四触及101.45的三周低点后，交投于101.70附近。

周四，日元全线走强，因对人工智能相关投资的担忧促使投资者寻求该货币和政府债券的避险。基准 10 年期美国国债收益率下跌 16.6 个基点（bps）至 4.95%，随后在周五回升至 4.99% 附近。与此同时，日本 10 年期政府债券收益率下跌逾 10 个基点，至 2.76% 左右，创下 8 月初以来最低水平。

日元也未能从更强劲的国内通胀数据中获得支撑。日本全国消费者物价指数（CPI）9 月同比上涨 2.1%，高于 8 月的 1.9%。剔除新鲜食品后的指标从 1.8% 升至 2.1%，符合预期，并升至日本央行（BoJ）2% 的目标之上。剔除食品和能源后的通胀率从 2.0% 加速至 2.4%。

Brown Brothers Harriman 的策略师警告称，鉴于总体和核心 CPI 通胀率仍低于日本央行 2026 年 2.5% 的预测，日本央行“可能不会加快收紧步伐”。他们指出，掉期曲线目前“仅计入 10 月 30 日日本央行加息 25 个基点至 1.50% 的概率为 2%，以及 12 月 18 日加息的概率为 80%”，这凸显出政策路径较为温和。

在此背景下，BBH 预计“美元/日元短期内可能在 155.00-160.00 区间内交易”，同时警告称，“人工智能交易的更深度抛售可能会进一步激发对日元的避险需求，并推动该货币对跌破 155.00”。

美国方面，周五公布的数据显示，10 月初值标普全球综合 PMI 从 9 月的 58.4 放缓至 57.6。制造业 PMI 从 55.9 升至 56.0，优于 55.6 的预期；服务业 PMI 则从 58.8 降至 57.9，符合预期。

与此同时，密歇根大学最终消费者信心指数从 46.3 上修至 48.0，而一年期和五年期通胀预期分别维持在 4.7% 和 3.5%。

在 9 月加息 25 个基点后，美联储也预计将在下周会议上维持利率不变。交易员将关注利率路径的线索，因为与中东紧张局势相关的更高能源价格使通胀风险仍偏向上行。市场目前定价 12 月加息的概率为 80%。