日元反弹，干预风险抵消美元走强

• 美元/日元从 158.44 回落，干预担忧支撑日元。
• 美国国债收益率居高不下且经济数据韧性十足，令美元整体保持坚挺。
• 日本央行谨慎信号和较大的利差限制了日元的反弹。

周四，美元/日元回吐早前涨幅，因交易员担心日本当局可能出手干预，不愿进一步推高该货币对。这使得日元（JPY）得以收复部分失地，尽管美元（USD）攀升至年内新高。发稿时，美元/日元交投于 157.95 附近，盘中一度触及 158.44 附近的高点。

美国国债收益率居高不下以及经济数据韧性十足，继续为美元提供坚实支撑。追踪美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）交投于 102.13 附近，而基准 10 年期美国国债收益率维持在 5.25% 左右，此前曾触及 5.34%，为 2002 年以来的最高水平。

近期美国经济数据表明经济持续保持韧性，使美联储（Fed）得以维持较高的借贷成本。9 月 ISM 制造业采购经理人指数（PMI）从 54.6 小幅降至 54.5，低于预期的 55.0。然而，价格支付指数从 71.1 跃升至 77.9，表明通胀压力持续存在。截至 9 月 26 日当周，初请失业金人数降至 197K，低于预期的 200K 和前值 198K。

这些数据是在美国经济增长被上修、通胀数据被下修之后公布的。弱于预期的个人消费支出（PCE）数据促使交易员下调了对 10 月 27-28 日会议加息的预期。不过，鉴于通胀仍高于央行 2% 的目标，政策制定者仍对物价压力感到担忧，使得今年晚些时候再次加息仍在考虑之列。

日本数据和日本央行信号令收紧门槛居高不下，日元上行受限

Brown Brothers Harriman 的 Elias Haddad 指出，日本最新数据和政策信号继续表明，日本央行（BoJ）不会迅速转变立场。他指出，日本第三季度短观调查以及日本央行 9 月会议《意见摘要》“表明，日本央行加快收紧周期的门槛仍然很高”。短观所有行业商业景气指数“从第二季度的 18 升至 21，创 35 年新高”，但 Haddad 强调，“企业预计第四季度将回落至 15，通胀预期总体保持稳定”，这削弱了采取更激进政策行动的理由。

与此同时，他观察到，日本央行《意见摘要》“在方向上偏鹰派，但在步伐上总体谨慎”，凸显其倾向于渐进推进。Haddad 还指出，“内阁府敦促日本央行政策制定者‘仔细审视过去加息的累积效应’，这增加了更快加息周期的阻力”，进一步强化了任何进一步收紧都可能缓慢推进的观点，并限制了日元短期上行空间。

日本央行仍在朝着更高利率迈进，但其渐进式做法与美国及其他主要经济体更紧的政策环境形成对比。因此，美日利差仍是日元承压的主要来源。

目前，干预威胁正在抑制这种压力。日本首相高市早苗周四表示，日元被低估构成问题，这强化了这样一种观点：如果汇率波动变得迅速或无序，当局可能会出手干预。