欧元区第一季度增长令人失望——通胀达到3%-荷兰国际集团

欧元区通胀率因能源价格上涨，4 月份升至 3.0%，核心通胀率为 2.2%。第一季度 0.1 的 GDP 增长数据令人失望，但相关性较低。

欧元区整体通胀率达到 3%

HICP 快报显示，4 月份整体通胀率从 3 月份的 2.6% 上升至 3%。不出意外，能源价格上涨是主要原因，年同比涨幅从 3 月的 5.1% 增至 10.9%。但商品价格的通缩压力似乎也在逐渐消退，涨幅从上月的 0.5% 上升至 0.8%。经过广泛关注的服务价格（国内成分较高）上涨 3%，较 3 月份的 3.2% 放缓。然而，复活节假期的时间可能扭曲了这一数据。所有这些因素导致基础通胀率为 2.2%（3 月为 2.3%）。

由于能源价格预计在未来几个月仍将维持高位，2025 年全年下降后，能源价格对整体通胀的贡献应进一步增加。此外，受肥料短缺影响，食品价格今年晚些时候可能出现上涨（未加工食品价格已同比上涨 4.7%，这一趋势可能会有一定滞后地转化为加工食品价格通胀上升）。我们当然也不能排除能源冲击带来的一些二次效应，因为所有行业的销售价格预期均大幅上升。在这方面，通胀率可能会逐步攀升至 4% 水平。

第一季度增长令人失望

与此同时，经济增长从 2025 年第四季度的 0.2% 放缓至第一季度的 0.1%。尽管德国 GDP 增长超出预期，但法国经济停滞令人失望。此外，爱尔兰出现了通常的“异常”增长数据，这次使欧元区 GDP 增长率减少了近 0.1 个百分点。话虽如此，第一季度的增长数据并不特别具有参考价值，因为它几乎未受到中东战争引发的能源和供应冲击的影响。4 月份的情绪指标（PMI 及欧盟委员会的经济情绪指标）显示第二季度开局较为疲软。是否最终会导致负增长，目前尚难判断，但对通胀的影响已明显显现。