欧元区经济复苏在4月份步履蹒跚--荷兰国际集团

欧盟委员会(European Commission) 4月份的经济景气指数出人意料地下降，原因是制造业仍在苦苦挣扎。多数行业的售价预期减弱，表明6月降息仍有可能。

第二季度开局不佳

欧盟委员会(European Commission)的经济景气指数从3月份的96.2降至4月份的95.6。工业信心指数(-1.6)大幅回落。库存略有增加，订单评估严重恶化，这意味着制造业可能仍会经历几个月的低迷活动。难怪就业预期再次走软。即使中东紧张局势的加剧对评估产生了负面影响，但制造业的整体形势仍然相当悲观。产能利用率(78.9%)降至2020年以来的最低水平。

零售业(-0.8)、建筑业(-0.4)和服务业(-0.4)的信心指数也有所下降。尽管如此，服务业的产能利用率从第一季度的89.9%上升到90.2%。这明显高于长期平均水平(89%)。所有行业的就业预期指数降至101.8，尽管仍高于100的长期平均水平。

消费者信心指数从3月份的-14.9升至4月份的-14.7，连续第三个月上升。对过去12个月财务状况的评估和对未来12个月的预期都有所上升。通货膨胀率的下降和名义工资的上涨无疑是促成这一趋势的原因。然而，随着就业预期的增加，劳动力市场似乎正在失去一些活力。

虽然在经历了两个季度的GDP萎缩后，第一季度的GDP增长可能有所放缓，但第二季度的开局却较为疲软。我们仍然认为经济将逐步复苏，因为库存调整可能在夏季前后结束，而实际可支配收入将在通胀下降的背景下增加，从而刺激家庭消费。

销售价格预期温和

通胀数据要好得多。除建筑业外，所有行业的销售价格预期均有所下降。然而，由于这一指标仍高于除工业以外所有行业的长期平均水平，现在就宣称通胀之战已经胜利还为时过早。

今天的数据显示，欧元区的经济复苏仍是走走停停，至少目前是这样。由于我们认为缓慢的复苏可能会持续下去，反通胀进程的速度将是货币政策的决定性因素。虽然6月降息的呼声如此强烈，而且今天的数据也没有出现令人不快的通胀意外，但降息似乎几乎肯定会发生。但由于美国不太可能在短期内降息，而欧元区的销售价格预期大多仍高于长期平均水平，欧洲央行(ecb)的货币宽松政策可能会以蜗牛般的速度推进。