卢布：中央银行降息幅度较小，但可能会继续降息 – 德国商业银行

俄罗斯中央银行（CBR）在周五的利率决策中，降息幅度小于市场普遍预期的200个基点（实际降息100个基点，从18%降至17%）。在会议临近时，市场预期实际上倾向于鸽派，因为关于实际经济下滑的消息层出不穷。在此之前，降息100个基点本是一个合理的基本预期，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

美元/卢布和欧元/卢布将继续上涨

“实际经济的趋势有些矛盾：一方面，2025年前七个月的增长平均接近中央银行1%-2%年度预测的下限。另一方面，行长埃尔维拉·纳比乌利娜（Elvira Nabiullina）在周五指出，经过季节性调整后，第二季度的需求比第一季度更强。”

“无论正确的情况如何，CBR仍然保持鹰派。货币政策委员会（MPC）声明指出，当前价格增长的基本指标没有显著变化，因此中央银行需要尽可能保持紧缩的货币条件，以便在2026年将通胀率恢复到目标水平。这与行长埃尔维拉·纳比乌利娜之前的评估一致，即通胀似乎只是因为季节性预期的价格缓和提前到来而显得有所降温。纳比乌利娜周五的言论澄清了CBR真正的担忧所在。”

“目前，很难看出经济在未来几个月会如何好转。我们可能会发现环比通胀指标保持平稳，但实际经济继续进一步下滑。在这种情况下，我们预计在10月24日的CBR会议上将再次降息100个基点。更远期的前景仍然是一个问号。但总的来说，关键利率在今年年底前达到14%的可能性似乎不再大。这是对鹰派前景的适度修正。尽管如此，我们预测‘人为’的美元/卢布和欧元/卢布汇率将继续上涨，特别是在美国和欧盟在上周波兰事件后宣布对俄罗斯石油实施新的严厉制裁的情况下。”