美财政部Q3借款预期增82% 或将狂发短债

TradingKey - 周一（7月28日），美国财政部公布预测，今年7至9月的净借款规模将达到1.007万亿美元，远高于4月公布的预期5540亿美元，相当于财政部上调预期近82%。

财政部表示，这笔1.007万亿美元的借款是“可流通净借款”（net marketable borrowing），即在偿还即将到期的债务之后，需要额外借入的净额。

现金储备告急

对于借款规模预期的上调，财务部的解释是7月初政府现金储备偏低，且预计未来几个月现金流也较低。

今年1月美国政府已经触及了债务上限36万亿美元，之后财政部为避免债务违约，被迫削减发债规模，消耗自身存量现金满足偿付需求。

而减税法案生效后，该法案将美国政府债务上限提高5万亿美元，使得债务违约的危机暂时解除。因此美国政府此次扩大借款规模、加速发债来补充财政部一般账户（TGA）的现金储备，以期在9月底达到8500亿美元现金储备目标。

美政府更青睐短债

美国财政部长贝森特6月底公开表示，利率下降后才会考虑增加长债的发行，而目前的高收益率意味着增加长债发行毫无意义。

同时，特朗普也建议财政部现在只发行6-9个月到期的短期国库券，等鲍威尔下台后利率下降，再转向长债。原因在于，持有较长期限债券的投资者倾向于要求获得溢价补偿，短期借款对政府来说通常更便宜。

市场普遍预期，财政部将在保持10年期以上的长债发行量不变的同时，加大短期国库券的销售力度。

美债拍卖遇冷 财政问题仍难解？

贝莱德先前的分析指出，随着美债供应量持续增加，市场的吸收能力正面临考验。令人担忧的是，由于美债供应过剩，即使美联储启动降息周期，国债收益率仍可能持续上升，进一步推高美国政府的借贷成本，加剧财政压力；另外，外国央行和投资者对美债的需求正在下降，美债“无人接盘”的风险正在浮现。

桥水基金创始人达里奥也警示，美国政府目前仅能靠发行新债和美联储降息“变相印钞”的方式来维持债务循环，这种不可持续的模式可能引发市场恐慌，甚至有可能导致金融市场的崩溃。

周一，美国财政部拍卖规模700亿美元的5年期国债，需求意外疲软。本次拍卖得标利率为3.983%，比预发行收益率3.975%高了0.8个基点，为去年10月以来5年期国债拍卖的最大尾部利差，表明需求疲软。

美国财政部将于本周三公布未来几个月的中长期国债标售计划，这将深刻影响债市走势，市场持续关注。