什么情况？军工突成“最火投资赛道”：家族办公室争相涌入，回报率飙至2900%

FX168财经报社(北美)讯 在全球多地冲突加剧、旧有国际秩序被重塑的大背景下，军工产业正成为资本追逐的新核心领域。根据彭博最新报道，从美国米歇尔家族到德国和瑞士等欧洲顶级富豪，再到硅谷科技巨头的创始人家族办公室，越来越多的超级富豪正迅速加码国防科技投资。2025 年第二季度，防务相关初创企业获得超过190 亿美元融资，同比暴增200%。业内称，军工已成为家族办公室“增长最快的资产类别之一”。

（来源：彭博社）

米歇尔斯（Michels）家族曾花费六十多年的时间，通过其同名的威斯康星州建筑承包企业修建管道、机场和防波堤。而最近，这家亿万富豪家族旗下的私人投资部门受已故家族大家长的服役经历及市场需求激增的启发，深化了对国防领域的关注。

在过去几年里，该家族办公室在国防工业进行了多笔百万美元以上的投资，资金流向了主题基金以及制造自动驾驶战斗机和反无人机技术等产品的初创公司。这一举动使他们走在了一个日益增长的趋势前沿——富裕家族开始积极投资国防领域，而在过去相对和平的时期，他们通常会对这一领域避而远之。

米歇尔斯家族办公室的首席投资官托尼·塔利亚皮特拉（Tony Tagliapietra）表示：“我们是一个灵活的家族办公室，只要有回报，我们会关注任何类型的终端市场。”该家族在国防技术的首笔直接投资是 2021 年对 Shield AI 的押注。

随着致命冲突在多条战线爆发以及传统美国主导的世界秩序受到侵蚀，国防已成为今年最大的热门交易之一。标普 500 航空航天与国防指数今年已上涨 34%，其欧洲同类指数更是飙升了 75%。根据 Pitchbook 的数据，2025 年第二季度涌入国防相关初创企业的风险投资超过 190 亿美元，较去年同期增长 200%。

家族资本的涌入

家族办公室已成为这波资金的关键来源，因为它们的投资范围往往更广、对风险的容忍度更高，且常常带有民族主义色彩。据彭博亿万富翁指数显示，在全球最富有的 500 人中，至少有五分之一拥有家族办公室，协助维护总计超过 4 万亿美元的财富。这其中包括彼得·蒂尔（Peter Thiel），他的家族办公室今年参与了由硅谷巨头红杉资本领投的一轮融资，购买了德国国防无人机初创公司 Stark 的股份。

国防科技投资公司 Center15 Capital 的创始人伊恩·威纳（Ian Winer）在谈到合作伙伴时表示：“家族办公室在我的名单上名列前茅，他们正变得越来越老练。”

“警钟”敲响

今年增加国防押注的其他全球超级富豪包括保时捷（Porsche AG）和大众汽车（Volkswagen AG）背后的亿万富翁家族，他们改变了只资助民用产品的立场，建立了一个投资国防初创企业的平台。Klarna 集团联合创始人塞巴斯蒂安·西米亚特科夫斯基（Sebastian Siemiatkowski）的投资公司 Flat Capital AB 同样将其战略扩展到了国防领域。Spotify 联合创始人丹尼尔·埃克（Daniel Ek）的投资公司则支持了德国人工智能军事技术制造商 Helsing，该公司现已成为欧洲最有价值的国防科技初创公司。

主要财富与国防挂钩的亿万富翁们也收获了巨大收益。捷克集团（Czechoslovak Group）米哈尔·斯特纳德（Michal Strnad）的净资产今年增长了 60% 以上，达到 150 亿美元，使其跻身彭博财富指数前列。Theon International Plc 创始人克里斯蒂安·哈吉米纳斯（Christian Hadjiminas）的净资产也升至约 14 亿美元，这家总部位于塞浦路斯的夜视仪制造商股价今年飙升了 120%。

国防投资吸引家族办公室的原因多种多样，当前的宏观经济背景无疑对该行业有利。在俄罗斯入侵乌克兰突显了增加开支的必要性之后，北约国家（尤其是欧洲国家）正竞相增加国防预算。

“这是一个警钟，”风险投资公司 Shield Capital 的首席运营官、退役海军军官丹·霍兰（Dan Holland）说，“人们的心态发生了真正的转变。”

尽管欧洲国防板块的估值已从 6 月份超过 32 倍预期市盈率的峰值回落，但其交易价格相对于该地区大盘仍有溢价，这也引发了人们对估值过高的担忧。

（来源：彭博社）

爱国情怀与高风险偏好

一些家族投资的部分动力来自爱国主义和推动国家利益。但该领域日益扩大的范围——从机器人、太空技术到高超音速和人工智能——对于寻求在高风险领域进行大举投资的家族办公室来说非常令人兴奋。

路博迈集团（Neuberger Berman）全球家族办公室负责人艾哈迈德·侯赛因（Ahmed Husain）表示，在与客户交谈时，国防投资话题“出现的频率占 10% 到 20%。而在五年前，这个比例是 0%。”

与其养老基金等机构相比，拥有创业根基的家族往往更适应集中风险。与家族办公室关系密切的高管表示，随着帕兰泰尔（Palantir）和 Anduril Industries 等兼具商业和国防应用产品的所谓“军民两用”科技公司的成功，年轻一代对前沿科技尤为感兴趣。

米歇尔斯家族的能源和基础设施建设公司由帕特里克·米歇尔斯（Patrick Michels）领导，他是公司创始人、美国陆军退伍军人戴尔·米歇尔斯（Dale Michels）的儿子。据彭博财富指数显示，该家族拥有者总净资产至少为 70 亿美元。该家族代表拒绝就这一估算发表评论。

声誉风险

对于一些家族来说，国防是一项基于价值观的投资原则，被视为环境、社会和治理（ESG）框架中“社会”原则的组成部分，尽管 ESG 框架在过去一年面临了广泛的反击。

然而对另一些人来说，ESG 概念排除了投资制造武器或其他可能伤害平民产品的公司，少数家族办公室——例如英国运输大亨、基督徒和平主义者布莱恩·苏特（Brian Souter）的家族办公室——会有意识地避开该行业。

那些投资国防的人可能面临声誉风险。在丹尼尔·埃克 6 月份对 Helsing 进行最新投资后，包括英国神游舞曲乐队 Massive Attack 在内的一些艺术家将其音乐从 Spotify 下架，一些 Spotify 用户也表示已退出服务以示抗议。埃克担任董事长的 Helsing 自从这位瑞典亿万富翁 2021 年首次投资以来，估值已增长了 30 倍，凸显了该行业可观的回报。

此外，任何小市场都存在固有风险，例如退出机会有限和难以找到交易。结果导致该行业往往被与前军方人员或政府有联系的投资者，以及洛克希德·马丁等大型传统公司所主导。一些近年来成立的初创公司（如蒂尔支持的 Stark）在军事测试中也面临挫折，引发了对风投支持的国防公司战备状态的担忧。

米歇尔斯家族的投资公司试图通过避开种子轮融资并寻找能够产生现金流的公司来规避这些风险。目前，对此类公司的配置在其整体投资组合中仅占很小比例，但这可能会改变。

“我们认为这会增加还是减少？我可能会说是增加，”该家族私募资本投资董事总经理罗伯·豪根（Rob Haugen）说，“特别是如果我们能有一个非常好的退出案例的话。”