“极度恐惧区间”！比特币跌破9万抹去今年全部涨幅，加密寒冬要来了？

周二(11月18日)比特币延续近几日下滑势头，一度跌破 9 万美元，加深持续一个月的下跌走势，这一跌势已经抹去该加密货币 2025 年以来的全部涨幅，并动摇了整个数字资产市场的情绪。

这种市值最大的代币在亚洲交易时段一度下跌多达 2%，自从10月初创下的逾 12.6 万美元纪录高位仅过去一个多月，但行情随后急转直下。如今，这个高点仿佛已是遥远记忆。

（来源：coindesk）

上一次比特币跌破这一水平——最终在 4 月跌至低至74,400美元——是在特朗普总统提出初步关税计划、扰乱全球金融市场之后。

此次逆转出现在经济逆风增强之际，包括对利率政策的新一轮担忧，以及投机性市场估值过高的问题。

比特币更容易进一步下跌

随着交易员重新评估美联储是否会在 12 月降息，股票市场也从近期高位回落，风险偏好大幅降温——使得比特币更容易进一步下跌。

Monarq Asset Management 的管理合伙人Shiliang Tang表示：“随着市场对美联储 12 月降息的预期概率跌破 50%，加密市场在失守比特币关键的 10 万美元后持续走低。”

在 10 月初的一波抛售触发超过190亿美元的爆仓，并蒸发逾1万亿美元的代币市值后，加密市场一直难以站稳脚跟。虽然部分机构持有者整体维持仓位，但散户参与和逢低买入显著减少，尤其是在投机性山寨币中。

数字资产国库——如 Michael Saylor 的 Strategy Inc. 等今年早些时候大举囤积加密资产的上市公司——目前面临压力，随着代币价格跌破关键建仓区间，一些公司被迫重新评估头寸。

与此同时，期权交易员正押注更深的跌幅，近期市场主要流向集中在 85,000 美元和 80,000 美元执行价的看跌保护。

加密寒冬要来了？

根据 11 月 14 日当周的数据，比特币价格单周下跌逾 9%。截至周一，其交易价格已跌破 92,000 美元。这轮急跌部分受到大型加密货币“巨鲸”抛售影响，使比特币跌破多个关键水平。

上周，比特币进入“熊市”区域，即从近期高点回落 20% 或以上。周末，又出现“死亡交叉”技术形态：即 50 日均线下穿 200 日均线。此外，比特币已正式抹去其在 2025 年的全部涨幅。

这些信号都指向比特币市场的负面情绪。但这是否意味着“加密寒冬”来临？

“我不认为我们正处于加密寒冬。我认为我们正在见证比特币的成熟，”加密投资公司 Frontier Investments 首席执行官 Louis LaValle 在接受 MarketWatch 采访时表示。

“这不像典型的加密寒冬模式：所有人放弃、价格暴跌 70%-80%、交易量消失、兴趣枯竭。我们当前看到的是比特币持有方式与交易方式的改变，是市场结构的转型，而非周期性熊市，”他补充道。

注意保证金风险

Amplify ETF 下的加密相关产品（BITY 与 BAGY）的投资组合经理 Kevin Kelly 表示，历史上比特币在进入下跌期时往往没有机构采用作为支撑。

但这一次“明显不同”，因为比特币已成为“成熟的资产类别”，机构采用与流动性正在增强——例如有报道称摩根大通将接受比特币作为抵押品。

CryptoQuant 的数据显示，目前出售比特币的投资者仍在获利了结，这意味着尚未出现真正的恐慌性抛售或保证金追缴。但同时也显示，散户并未逢低买入，反而是加密巨鲸在较低价格吸筹。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示：“美国 ETF 的一年持仓增长已从 10 月 10 日的 44.1 万枚比特币放缓至今日的 27.1 万枚，显示美国投资者需求减弱。比特币现货市场的平均订单规模也反映出散户没有在抄底。”

（图示：比特币价格与需求增长趋势，2025 年 2 月至 11 月——CryptoQuant）

（来源：CryptoQuant）

技术面怎么看？

链上数据虽未显示系统性风险，但需求疲弱难以阻止卖压。

InvestorPlace 首席科技与加密分析师 Luke Lango 表示，“死亡交叉”确实令人担忧。“关键焦点一直是 50 周均线。这是生死线。过去 13 年每一次比特币在牛市周期跌破 50 周均线，行情都结束，随后 1-2 年内加密价格大幅下跌（不包括疫情闪崩）。”

Lango 指出，比特币上周刚刚跌破50周均线。

（来源：tradingview）

目前，比特币较最近高点回落约 27%。根据道琼斯市场数据，自 2014 年以来典型的比特币熊市平均跌幅约为 30.8%。因此这次下跌并不算特别极端。而 2022 年有两次跌幅超过 45% 的熊市行情。

Kelly 补充称，全球流动性收紧是比特币疲软的重要原因。过去两年央行撤回宽松政策，美国方面，美联储推迟降息、以及财政部一般账户（TGA）造成的临时流动性抽紧，都加大了比特币对这些条件的敏感性。

“总体来说，这是短期流动性压力、持续抛售、情绪恶化等多重因素共同导致的，而非单一催化剂，”Kelly 说。

“极度恐惧区间”

Kelly 表示，由于比特币未能守稳关键心理关口 10 万美元，市场已经进入“极度恐惧”阶段。但他强调，投资者并未失去兴趣。在经历 2023 年 1 月以来的大幅上涨后，市场出现“消化期”是正常现象。

从历史上看，“每当市场进入‘极度恐惧区间’，往往是配置比特币的好机会——即使是长期投资者，也可以在未来一个季度通过定投方式逐步加仓，”他说。

HIVE Digital Technologies 联合创始人兼执行主席 Frank Holmes 表示，宏观背景正“结构性地转向更有利于比特币与黄金”。“政府过度支出和持续的货币扩张为这两类资产提供了长期支撑。”

Holmes 称，“即使短期情绪疲弱、新用户增长放缓，债务水平上升、货币扩张、地缘政治碎片化等结构性趋势仍将继续利多稀缺、去中心化的资产。”

RSI出现超卖信号

周二早间比特币价格跌破 90,000 美元，从上月初创下的逾 126,000 美元历史高位回落 28%。与此同时，14 日相对强弱指数（RSI）——一个被广泛关注的价格动能指标——跌破 30，发出“超卖”信号。这意味着比特币的持续下滑足够迅猛，可能触发短暂休整或潜在反弹。

但“超卖”RSI 不能简单照单全收。该指标可以在超卖区间停留的时间比买方能坚持的时间更长。许多经验丰富的交易者将 RSI 超卖视为强劲下行动能的表现，而不是趋势即将反转的信号。

真正重要的是价格行为是否确认 RSI 信号。因此，交易者应关注潜在的支撑位或蜡烛图形态，例如十字星（Doji）或带长下影线的 K 线，它们可能表明卖压正在减弱。如果这些信号出现，就能验证 RSI 的超卖状态，并为反弹奠定基础。

上一次 RSI 跌破 30 是在 2 月下旬，当时比特币交易价格低于 80,000 美元。之后跌势放缓，并在 4 月初于 75,000 美元附近筑底。交易者现在应密切关注是否会出现类似走势。

（图示：比特币日线图，来源：TradingView）

由于 RSI 是最广泛被交易者跟踪的指标之一，这个信号有时会形成自我强化效应：市场基于该指标的集体行为会放大它的影响。