特朗普关税竟成美债唯一“救命稻草”！败诉将迎“前所未有”的震荡

TradingKey - 在当前全球范围内长债收益率居高不下的背景下，交易员开始指望特朗普关税带来的收入支撑财政，将其视为债市稳定的支柱。然而，上周五美国上诉法院裁定特朗普大部分全球关税政策非法，对这一支柱造成冲击。

今年4月，特朗普政府启动关税政策，重创全球市场，引发了市场对关税带来经济冲击的担忧。但现在，投资者却开始指望关税带来的数万亿美元收入，能够填补减税法案实施带来的财政缺口，改善债台高筑的财政情况，从而控制美国政府的借贷规模，以进一步支撑债市。

分析认为，上周五对特朗普关税非法的裁决可能是本周二、周三美国政府债券抛售的催化剂，因为投资者担心若关税收入减少，发债规模将扩大，导致美债进一步过剩，对价格构成压力。

尽管法院目前允许关税政策的实施可维持至10月14日，但市场信心已被动摇，关税收入的可持续性也遭到怀疑。

关税是短期内减少债务的唯一办法

先前，根据美国无党派的国会预算办公室（CBO）预测，特朗普的关税政策将在未来十年为美国政府增加4万亿美元的收入。然而与此同时，预计减税法案将使美国政府的借款增加4.1万亿美元。

最新数据显示，美国8月关税收入超300亿美元，是2025年迄今为止最高的月度总额。今年关税总收入已超过1830亿美元。分析认为，按照目前的速度，美国仅需四五个月的时间，就能征收到相当于去年全年的关税收入。

NatAlliance Securities国际固定收益主管Andy Brenner表示，美政府短期内减少未偿债务的唯一办法，就是动用关税收入以及芯片公司在中国销售额的分成，“如果突然间关税收入消失了，那就麻烦了。”

道富投资管理公司高级投资策略师Des Lawrence进一步解释道，鉴于美国政府支出的规模，CBO预计，如果没有关税收入，美国债务与GDP之比将在2029年超过二战时期的峰值。

甚至连评级机构标普和惠誉也曾暗示，正是因为美国有庞大的关税收入，机构决定不进一步下调美国主权信用评级。

尽管目前有关税收入填补财政缺口，但Lawrence表示，美国的支出远远超过收入，这仍然是一个大问题。据美国财政部公布的数据，截至8月18日，美国债务已接近37.2万亿美元。

关税被判无效，美债将如何？

麦格理集团全球利率策略师Thierry Wizman表示，如果特朗普的大部分关税内容被法院裁定无效，一些分析师会感到高兴，因为这将带来通胀消退、经济增长改善、美联储更倾向于放松货币政策的可能性。但如果届时焦点集中在债务和赤字上，债券市场可能会出现动荡。

面对这种可能性，他补充道，关税取消但减税法案依然实施，是未来几周美债的主要风险。

Raymond James分析师Ed Mills提到另一更糟糕的后果，若最高法院维持判决不变，政府不仅失去了一大财政支出，或许还得退还关税，这可能导致国债发行量及收益率大增。

对关税的判决还将影响其他资产。特朗普表示，美股周二（9月2日）下跌，都是受到法院最新判决影响，“因为股市需要关税，他们想要看到关税。”当日特朗普讲话期间，美股三大指数均下跌，且连续两个交易日收跌，刷新了至少一周来低位。

特朗普表示，败诉将会造成“一种也许前所未见的震荡”，但若获胜，美股将会“直冲云霄”。