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投资慧眼Insights - 日元和瑞郎成为关税贸易战下的重大赢家，摩根士丹利看涨日元汇率至135。
4月9日，受益于避险资金流入，日元汇率继续升值，美元兑日元（USD/JPY）下跌1%至144.58。美元兑瑞郎（USD/CHF）也跌至七个月低点。
2025年初至今，美元兑日元累计下跌8%。
【图源：TradingView；2025年美元兑日元（USD/JPY）走势】
“日元估值偏低，美国利率可能下降将缩小与日元的利差，且尽管日本是对美重要出口国，但其整体贸易依赖度已降低，特别是当前财政政策保持宽松。”Absolute Strategy Research利率策略主管Ebrahim Rahbari表示，日元将成为躲避贸易紧张局势和美国经济衰退的最佳选择。
摩根士丹利表示，对等关税宣布之后，如果经济数据走弱，且交易员认为美国经济衰退的风险加大，美元兑日元将下跌约7%。其建议做多日元并调整了目标位：在146.40做空美元/日元，目标为135（先前为145），止损设在151。
目前，汇率已成为日美关税谈判的筹码之一。美国总统特朗普一直不满美元兑日元汇率高涨。美国财政部长贝森特表示，将在讨论非关税壁垒等问题的同时讨论货币问题。
不过，在日银内部，对出现日元过度升值的担忧也愈演愈烈。如果日元贬值带来的提高出口企业收益的效果消失，将与美国提高关税形成双重打击。工资上涨的势头也会萎缩，迈向内需增长的良性循环也会渐行渐远。
“经济放缓可能迫使日本央行维持低利率，从而压制日元。”三井住友银行亚洲宏观策略主管Jeff表示。
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