《GENIUS法案》催化Circle再涨34%：稳定币下一波投资机会在哪里？

周二，参议院正式通过《GENIUS法案》（Stablecoin GENIUS Act），这是一项在稳定币领域具有里程碑意义的法规。该法案不仅为锚定美元的稳定币建立了联邦监管框架，还为私营企业在联邦政府支持下发行“数字美元”明确了合规路径。

随着监管基础逐渐建立，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在上周的参议院拨款小组委员会听证会上进一步表示，美国的稳定币市场在未来几年有可能增长近八倍，市场规模有望超过2万亿美元，为整个加密资产生态打开巨大发展空间。

受到立法进展和市场期望提振，稳定币发行商Circle于6月5日上市，并成为首家登陆美股的稳定币发行企业。其IPO首日股价飙升超5倍，标志着市场对稳定币合规化前景和大规模应用潜力充满期待。Circle选择在GENIUS法案临近通过的关键时间节点上市，彰显其商业模式与政策趋势的紧密契合，也强化了投资者对合规稳定币交易和清算基础设施的信心。

值得注意的是，市场关注的焦点已经不仅限于USDT、USDC等具体稳定币本身，而是将目光投向支撑稳定币运行的区块链生态，以及相关基础设施背后的商业机会。

从链上交易数据来看，波场（Tron）凭借其庞大的USDT发行量和极低的区块链交易手续费，稳居全球稳定币交易主阵地。截至2025年5月，TRON链已支持日均交易笔数超过830万，用户账户总数突破3.06亿，成为目前稳定币转账流通效率最优的公链之一。

与此同时，Solana则因具备更高性能与稳定性，逐渐成为稳定币发行和交易的热门平台。截至年中，其链上稳定币供应总量已从年初的约52亿美元增长至近117亿美元，增长动力主要来自于链上支付、DeFi交易活跃度的同步上升，体现出良好的基本面和机构偏好。

在跨境支付场景中，恒星币（XLM）不断扩大与全球支付巨头的合作规模，已与MoneyGram、Circle等建立合作伙伴关系。凭借其快速、低成本的链上交易优势，XLM的使用需求和机构信任度持续走高。市场普遍预期，若2025年行业整体延续当前发展态势，XLM有望站稳1美元上方，交易活跃度和实用性将显著提升。

去中心化稳定币DAI的表现同样不容忽视。与中心化的稳定币不同，DAI的价值锚定机制依赖以太坊等链上数字资产的超额抵押，无需依赖法币储备。这种运行机制有效规避了发行方信用风险，提升系统透明度。上月数据显示，DAI稳定币市场规模已突破41亿美元，排名全球第五，当前已成为DeFi生态中重要的清算资产选项。

整体来看，投资者对稳定币的配置逻辑开始从“币价”转向“底层结构”，市场关注的不再是稳定币是否维持1:1对价，而是背后所代表的支付效率提升、链上结算生态扩张，以及由此带来的传统金融替代潜力。这也推动了相关概念股的持续升温。

Coinbase（COIN）作为全球最大的合规加密资产交易平台，是稳定币交易和出入金通道的关键枢纽。平台不仅支持USDC发行清算，同时提供给机构稳定币托管、API接入、跨链转账、智能合约调用等服务。在稳定币合规趋势明确背景下，Coinbase的地位被进一步强化，多家投研机构将其定位为“数字金融基础设施核心入口”。

MicroStrategy（MSTR）则因持有大量比特币而受到关注。虽然短期内其财务表现受比特币价格波动影响，但从中长期看，MicroStrategy开始探索比特币资产与稳定币应用的协同模型，通过创新收益计划试图将其重资产结构转化为可持续现金流，这一模式为投资者提供了另类的加密风险敞口。

根据市场研究，Circle目前已占据全球稳定币60%的交易量，也是机构使用频率最高的中心化稳定币。随着其“轻资产高现金流”模型持续放大，再叠加Visa、BlackRock等传统机构的深度合作，以及GENIUS法案等监管政策的强力推动，Circle的盈利能力及市场份额未来具备进一步上升空间。

传统金融巨头也加速入局。《华尔街日报》5月22日消息显示，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行正在考虑联合发行一个由大型银行共同主导的“联合稳定币”（Joint Stablecoin）项目。这背后主因正是GENIUS法案的政策推动，银行面临着加速数字化转型与支付创新的现实压力。

摩根大通计划通过Coinbase平台发行基于以太坊公链的“JPMD存款代币”，其本质是对商业银行存款的链上映射，用于替代部分传统支付路径。相较中心化稳定币，存款代币对于大型机构用户而言，在转账速度优化的同时，依然能保持与现有银行系统的连接，降低操作风险。美国银行CEO也在公开讲话中确认，正在主动研究稳定币落地可行性。

法国兴业银行同步推进稳定币规划。旗下子公司SG Forge早在2023年便发行了锚定欧元的EURCV稳定币，目前正筹备推出美元版本，以支持企业客户境外支付与财资管理。

消费零售巨头同样不愿错过这一趋势。据知情人士透露，沃尔玛、亚马逊、Expedia等跨国零售企业已陆续展开稳定币相关研究，部分公司已启动初步技术测试。例如沃尔玛曾在GENIUS法案立法阶段积极参与游说，主张在信用卡支付市场引入更多竞争机制，从而削弱Visa和万事达等传统网络的市场垄断地位。沃尔玛长期试图涉足金融服务领域，如今借助稳定币落地正在迎来新通道。

Expedia和其他出行、航空类企业也在评估由商户联盟联合发行稳定币的可行性。背景是，这些零售商每年需向支付卡网络支付数十亿美元手续费，清算过程冗长，资金到账耗时数日，在现金流压力加剧背景下，稳定币能提供T+0的结算效率，特别适合有大量海外业务的商户场景。

亚马逊方面也正在评估自有支付系统引入代币化资产的可行性。尽管短期不一定落地自有稳定币，但其更多考虑通过联盟方式引入外部合规稳定币产品，实现对线上零售与会员积分系统的互联互通，技术上逐步模糊“支付-消费-忠诚-奖励”之间的界限。

稳定币快速发展的影响不仅限于美国本土。中国企业也在积极布局国际稳定币牌照。蚂蚁国际计划在香港申请稳定币发行资质，利用将于2025年8月生效的《稳定币条例》，在跨境支付、财资管理、链上结算等领域拓展业务规模。仅2024年一年，蚂蚁国际通过自建区块链处理资金已超3000亿美元，若未来其中一半由稳定币结算对应，可建立起1500亿美元以上的定向结算场景，显示出稳定币对其业务结构的现实价值。

京东旗下币链科技（香港）已进入香港金管局稳定币发行人沙盒，其稳定币技术方案积极推进中。渣打银行也在牵头组建本地技术合作方，计划推出锚定港元的合规稳定币产品，服务商业地产资金调拨、供应链融资结算等批量型资金流动需求。