投机之王利弗摩尔：从追逐小波动，到抓住主要行情

上一课《波段交易适合什么样的交易者？》谈到了耐心与持续研究。愿意花时间观察之后，还可以进一步问：同一段行情里，哪些股票走得更强？

美国股票和商品交易者杰西·利弗摩尔（Jesse Livermore）经历过大赚大亏，他关于主要行情的思考，能为这个问题提供一个切入点。 

从报价板前的少年说起

利弗摩尔活跃于20世纪初。那时没有手机行情软件，报价从电报机传来，再写上报价板。

他的名气后来与《股票作手回忆录》紧紧相连。这本书由埃德温·勒费弗创作，以他的经历为基础进行文学化叙述，并非本人逐字口述的自传。

书中的少年从抄写报价起步，擅长记数字、找短期波动规律。后来，他遇到一位被大家称作“老火鸡”的老交易者：别人劝老人先卖掉股票，等回落再买回来，他却担心卖出后再也买不回原来的位置。

图注：老式股票报价机与行情板，AI生成情境示意，非历史现场照片。

年轻时的主人公起初不理解，后来才懂得，老人考虑的是牛市中的整段走势。就算猜对一次回落，也可能因为迟迟等不到更低的价格，错过后面更长的一段上涨。老人担心的正是这一点。

让他在华尔街打响名声的一战，发生在1907年金融恐慌期间。许多交易者在股价下跌中受损，他却提前建立了做空头寸，从下跌中获利。《时代》1940年的回顾报道估计，这一轮交易为他赚得约100万美元；当时他只有30岁。

他也曾从失败中重新起步。1915年破产后，他重返市场，关注到第一次世界大战期间伯利恒钢铁的上涨机会。同一篇《时代》报道记载，随后两年，他通过多空交易累计赚得约500万美元。这些起落说明，他的代表性战绩与抓住一段大行情有关，也伴随着真实而沉重的失利。

利弗摩尔的交易跨越不同持有期限，不能简单归为现代波段交易者。这里借他的故事学习观察主要行情，不照搬其全部做法。

同一段行情，谁走得更强？

书中有句提醒：“没有人能抓住所有波动。”（译意）既然不必追逐每一次涨跌，接下来值得问的是：同一段行情里，哪些股票走得更强？

我们用一个现代的假设案例接着看：同样两周，市场指数上涨5%，股票A上涨12%，股票B上涨1%。三者都涨了，表现却相差很大。只看B比过去贵了，会忽略它落后于同期市场。

图注：同一期间的假设价格变动，不是利弗摩尔的真实交易。AI生成示意图。

相对强弱比较，是把一个标的与另一个标的或指数放在同一期间比较。这里比较的是价格涨跌幅，不是你的账户收益，也不是常见的RSI指标。

先固定同一组起止日期，再选相关的市场指数或同业股票作参照，并保持币种和价格口径一致。这样可以发现谁在领先、谁在落后，避免拿A的两周涨幅去比较B的一天涨幅。比较结果只是研究起点，不能直接得出“涨得最多就该买”。

比别人强，也可能正在下跌

换一个条件：同期市场指数下跌8%，A下跌3%。A仍然相对较强，但价格确实下降了。如果买入时机不合适，持有A的人照样可能亏损。

图注：相对较强与价格上涨是两回事。AI生成示意图，数值为假设。

相对强弱回答“比谁强”，价格趋势回答“自身向哪里走”。二者要分开看。还要留意，短暂领先可能来自一次消息刺激，过去两周的优势并不保证下两周继续存在。

书中另一句常被引用的话是：“既能判断正确，又能坐得住的人并不多。”（译意）这句感慨承接的是书中对主要走势的判断，不能拿来替任何一笔亏损交易辩护。

学习波段交易时，可以把“这只股票涨了多少”多问半句：“与同一时期的市场相比呢？

”如果把持有时间进一步拉长到数周、数月、甚至数年，研究重点又会怎样变化？下一课《Position Trading入门》，我们将把目光转向影响较长期走势的驱动因素。