تحليل الذهب: مكاسب تاريخية تضع الذهب على أعتاب أقوى أداء سنوي منذ 1979.. هل يستمر الزخم؟

تداول الآن

* 0️⃣صفر عمولة وفروق أسعار منخفضة 

* نقود افتراضية مجانية بقيمة 50,000 دولار أمريكي 💰

* مكافأة مجانية بقيمة 100 دولار أمريكي خاصة للعملاء الجدد 🎁

استقرت أسعار الذهب خلال تعاملات الأربعاء، مع اقتراب الأسواق من إغلاق العام، لكنها ظلت على مسار تسجيل أقوى مكاسب سنوية لها منذ ما يقرب من نصف قرن، في وقت دفع فيه جني الأرباح وتراجع السيولة الموسمية بعض المعادن النفيسة إلى تصحيحات حادة، دون أن يغيّر ذلك من الصورة الإيجابية العامة لأداء الذهب في 2025.

ويأتي هذا الاستقرار بعد موجة صعود قياسية أوصلت الأسعار إلى قمم تاريخية الأسبوع الماضي، قبل أن تدخل السوق مرحلة تهدئة طبيعية مع اتجاه المستثمرين إلى تقليص المراكز وإعادة ضبط المحافظ مع نهاية العام، وسط تداولات ضعيفة زادت من حساسية الأسعار لأي تحركات فنية أو تغيرات مفاجئة في شهية المخاطرة.

وسجل الذهب الفوري استقرارًا قرب 4,300 دولار للأوقية خلال التعاملات الآسيوية، بعد أن كان قد لامس مستوى قياسيًا عند 4,549.71 دولار يوم الجمعة، فيما تراجعت عقود الذهب الأمريكية الآجلة تسليم فبراير 2026 بنحو 1.78% إلى 4,365 دولارًا للأوقية، في انعكاس مباشر لعمليات جني الأرباح وارتفاع الدولار الأميركي إلى أعلى مستوياته في أكثر من أسبوع.

ومع اقتراب الذهب من إنهاء عام 2025 بمكاسب سنوية بلغت نحو 66%، وهي الأكبر منذ عام 1979، لا تزال النظرة العامة للسوق تميل إلى بقاء الاتجاه الصاعد قائمًا، مدعومًا بخفض أسعار الفائدة الأمريكية خلال العام، وتوقعات بمزيد من التيسير النقدي في 2026، إلى جانب الطلب القوي من البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة، واستمرار التوترات الجيوسياسية، ما يعزز فرص بقاء الذهب ضمن الأصول الأكثر جاذبية مع دخول العام الجديد.

 إعادة تموضع المحافظ مع إغلاقات نهاية العام و"علاوة السيولة"

تشهد تعاملات يوم الأربعاء نمطًا مختلفًا من التدفقات، لا تحركه الأخبار العاجلة بقدر ما تقوده قرارات إدارية داخل المؤسسات الاستثمارية، مع اقتراب إغلاق الدفاتر المالية للعام.

فمديرو الأصول وصناديق التحوط يميلون إلى إعادة وزن المحافظ، وتثبيت المكاسب المحققة خلال 2025، خاصة بعد الارتفاعات القياسية التي سجلتها أسواق الذهب.

هذا السلوك لا يُصنف كمضاربة قصيرة الأجل، بل كجزء من إدارة المخاطر، حيث يتم تقليص التعرض لبعض الأصول عالية الأداء، مقابل الإبقاء على الذهب كمكوّن تحوطي أساسي داخل المحافظ.

وتشير تقديرات نقلتها «رويترز» عن مديري محافظ عالمية إلى أن الذهب لم يعد يُعامل كأداة ربح فقط، بل كعنصر توازن هيكلي، ما يحدّ من موجات التخارج الحادة حتى في فترات جني الأرباح، ويُبقي الطلب الاستثماري قائمًا رغم هدوء السيولة.

وتزداد حدة هذا السلوك في ظل ما يصفه متعاملون في «بلومبرغ» بـ"علاوة السيولة"، إذ يؤدي غياب شريحة واسعة من مؤسسات وول ستريت مع عطلات نهاية العام إلى تضخيم تأثير التدفقات المحدودة، ما يسمح بتحركات سعرية حادة لا تعكس بالضرورة حجم الطلب الحقيقي.

وتشير تقديرات نقلتها «رويترز» عن متداولين في أسواق المعادن إلى أن الجزء الأكبر من الاندفاع السعري الأخير نتج عن فراغ مؤسسي مؤقت، وليس عن دخول أموال جديدة واسعة النطاق، وهو ما يفسر الطابع المتسارع وغير الخطي للصعود في الأسابيع الأخيرة من ديسمبر.

السياسة النقدية الأمريكية وخطر "التقاطع الذهبي" لمؤشر الدولار

تسيطر حالة من الترقب على الأسواق بشأن ملامح السياسة النقدية الأمريكية في الربع الأول من 2026، بعد أن أظهر محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر انقسامًا واضحًا داخل اللجنة بشأن توقيت خفض الفائدة.

ورغم هذا التباين، لا تزال الأسواق تسعّر خفضين للفائدة خلال 2026، وهو ما يدعم الذهب من زاوية أساسية، حتى في غياب قرارات فورية.

ويؤكد محللون لدى «بلومبرغ» أن مرحلة "الانتظار الحذر" التي يتبناها الفيدرالي تعني بقاء العوائد الحقيقية تحت الضغط النسبي، مع ارتفاع حساسية الأسواق لأي بيانات تضخم أو نمو مفاجئة.

هذا المناخ لا يشجع على التخلي عن الذهب، بل يعزز دوره كأداة تحوط في مواجهة أخطاء التقدير المحتملة في السياسة النقدية، خاصة مع ارتفاع مستويات الدين الأميركي واتساع فجوة العجز المالي.

ومع ذلك، تراقب الأسواق بحذر التحركات الفنية لمؤشر الدولار الأميركي، خاصة بعد اقترابه من تسجيل ما يُعرف بـ"التقاطع الذهبي" على بعض الأطر الزمنية، وهو نمط فني تشير دراسات تاريخية، نقلتها منصات بيانات تابعة لـ«بلومبرغ»، إلى نجاحه في دعم الدولار بنسبة تقارب 80% خلال دورات سابقة.

وفي حال تأكد هذا السيناريو، قد يشكل الدولار عنصر ضغط تكتيكي على الذهب في الأجل القصير، عبر رفع تكلفة حيازة المعدن المقوم بالعملة الأمريكية، دون أن يغيّر ذلك من النظرة الهيكلية الداعمة للذهب طالما بقيت العوائد الحقيقية تحت السيطرة.

استمرار مشتريات البنوك المركزية يعكس تحوّلًا هيكليًا 

تُظهر بيانات مجلس الذهب العالمي، إلى جانب أرقام رسمية صينية، أن مشتريات البنوك المركزية من الذهب لا تزال مستمرة بوتيرة مستقرة مع نهاية العام، ما يعكس توجهًا طويل الأجل يتجاوز اعتبارات السعر أو التوقيت.

فالصين، على سبيل المثال، واصلت إضافة الذهب إلى احتياطياتها للشهر الثالث عشر على التوالي حتى نهاية نوفمبر، في إشارة واضحة إلى سياسة تنويع الاحتياطيات وتقليص الاعتماد على الدولار.

ويرى محللون لدى «ستاندرد تشارترد» أن هذا السلوك يعكس إعادة صياغة لدور الذهب داخل النظام النقدي العالمي، خاصة في ظل تصاعد الحديث عن إزالة الدولرة، وتزايد استخدام العملات المحلية في التجارة الثنائية.

وبالتالي، فإن هذا الطلب الرسمي يشكل "طلبًا صامتً"” لكنه مؤثر، يوفر دعمًا هيكليًا للسوق، ويحدّ من أي تصحيحات حادة قد تنتج عن عوامل قصيرة الأجل.

المخاطر الجيوسياسية الكامنة تفرض علاوة تحوط تدعم الذهب

رغم عدم حدوث تصعيد ملحوظ حتى الآن في القضايا العالقة، إلا إن المشهد الجيوسياسي العالمي لا يزال محمّلًا بعوامل عدم يقين، سواء في الشرق الأوسط أو شرق أوروبا أو بحر الصين الجنوبي.

وتشير تقديرات مراكز أبحاث جيوسياسية، نقلتها «فايننشال تايمز»، إلى أن الأسواق باتت تتعامل مع هذه المخاطر باعتبارها "حالة مزمنة" وليست صدمات مؤقتة، ما يفرض الاحتفاظ بأصول تحوطية بشكل دائم.

وفي هذا السياق، يستفيد الذهب من استمرار هذه العلاوة الجيوسياسية، حتى دون وقوع أحداث مفاجئة، إذ يكفي بقاء التوترات دون حل جذري للحفاظ على الطلب الوقائي.

ويُنظر إلى هذا العامل باعتباره داعمًا غير مباشر لكنه ثابت، يعزز استقرار الذهب في الفترات الانتقالية بين عامين ماليين، ويمنحه أفضلية نسبية مقارنة بالأصول الأكثر حساسية للمخاطر السياسية.

أحداث مهمة نترقب تأثيرها على أسعار الذهب

• طلبات إعانة البطالة الأمريكية: تصدر بيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية وسط ترقب واسع لأي إشارات على تباطؤ سوق العمل الأميركي، وأي ارتفاع غير متوقع في الطلبات قد يعزز رهانات خفض الفائدة خلال 2026.

• بيانات مراكز المضاربة على الذهب: تصدر مساء اليوم بيانات CFTC لمراكز المضاربة على الذهب، والتي تعكس شهية المستثمرين غير التجاريين، وأي زيادة في صافي المراكز الشرائية قد تُفسَّر كإشارة ثقة في استمرار الاتجاه الصاعد، بينما التراجع قد يعكس حذرًا مؤقتًا مع نهاية العام.

• كارثة 8 يناير ومؤشر بلومبرغ للسلع (BCOM): تترقب الأسواق مطلع يناير، وتحديدًا جلسات ما بعد 8 يناير، موعد إعادة موازنة مؤشر «بلومبرغ للسلع» (Bloomberg Commodity Index – BCOM)، وهي عملية دورية تجبر الصناديق المتتبعة للمؤشر على تعديل أوزانها، بما قد يشمل تقليص الانكشاف على الذهب والفضة بعد الأداء الاستثنائي خلال 2025.

• ووفق تقديرات مؤسسات أبحاث تتبع المؤشر، فإن هذه العمليات لا تعكس تغيرًا في القناعة الاستثمارية، بل تعديلات ميكانيكية بحتة، لكنها قد تفرض ضغوط بيع قسرية قصيرة الأجل، تزيد من احتمالات التذبذب مع بداية 2026 قبل عودة التوازن.

يحافظ الذهب على زخمه الصاعد القوي مع اقتراب الإغلاق السنوي، مستقرًا داخل قناة صاعدة حادة تعكس تسارع الاندفاع الشرائي خلال النصف الثاني من ديسمبر. ويُظهر هيكل السوق نجاح السعر في تثبيت أقدامه أعلى منطقة 4,290 دولارًا، بعد تحويلها من مقاومة تاريخية بارزة إلى مستوى دعم محوري، ما يؤكد متانة الاتجاه الصاعد على المدى القصير.

ويشير السلوك السعري إلى أن السوق لا يزال في مرحلة امتداد الاتجاه، وليس في مرحلة انعكاس، إذ تستمر محاولات الحفاظ على إغلاق مرتفع مع نهاية العام، مدعومة بتدفقات شرائية تهدف إلى تأمين مراكز طويلة الأجل قبل الدخول في 2026. 

كما أن غياب كسر واضح لمناطق الارتكاز يعكس رغبة المتعاملين في الدفاع عن المكاسب المحققة، رغم ارتفاع الأسعار إلى مستويات قياسية.

ولا يزال السعر يتداول أعلى المتوسطات المتحركة قصيرة ومتوسطة الأجل، مع اتساع الفجوة بينها وبين حركة السعر، وهو ما يعكس استمرار قوة الاتجاه، وإن بوتيرة أكثر توازنًا مقارنة بموجات الاندفاع السابقة، في ظل ارتفاع احتمالات جني الأرباح التكتيكي مع اقتراب الإغلاق السنوي.

مؤشرات الزخم

• مؤشر ماكد

يواصل مؤشر MACD التداول أعلى خط الصفر مع بقاء التقاطع الإيجابي قائمًا، ما يؤكد استمرار السيطرة الشرائية داخل السوق، إلا أن استقرار الزخم دون تسارع إضافي يعكس دخول السوق مرحلة تنظيم الحركة، وليس بداية ضعف فني.

• مؤشر القوة النسبية

يتحرك مؤشر RSI قرب مستوى 73، في نطاق تشبع شرائي واضح وفق المعايير التقليدية، غير أن هذا السلوك يظل متسقًا مع الاتجاهات القوية، التي قد تستمر في التداول عند مستويات تشبع لفترات ممتدة، خاصة خلال جلسات الإغلاق السنوي.

مستويات مقاومة يجب مراقبتها

4,350 دولار

4,385 دولار

4,415 دولار

مستويات دعم يجب مراقبتها

4,235 دولار

4,205 دولار

4,170 دولار

يدخل سوق الذهب عام 2026 مع استمرار النظرة الإيجابية رغم تقلبات نهاية 2025، إذ تشير توقعات عدد من المؤسسات المالية الكبرى إلى أن الاتجاه الصاعد سيظل قائمًا على المدى المتوسط، مدعومًا بعوامل هيكلية متعددة تشمل التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة الأمريكية، والطلب المستدام من البنوك المركزية، وفجوة العوائد الحقيقية المنخفضة التي تفضّل الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب.

في سيناريوهاته الأكثر تفاؤلًا، يستهدف بنك جولدمان ساكس (Goldman Sachs) مستويات مرتفعة تُقارب 4,900 دولار للأوقية بحلول ديسمبر 2026، مدفوعًا بتدفقات قوية من صناديق الاستثمار المدعومة بالذهب ومشتريات البنوك المركزية. 

كما تشير استطلاعات مؤسسة جولدمان إلى أن نحو ثلث المستثمرين يتوقعون أن يتجاوز الذهب مستوى 5,000 دولار خلال العام المقبل، ما يعكس ثقة مؤسسية في استمرار الزخم الصعودي. 

من جانبه، يرى مورغان ستانلي أن الذهب قد يتجه نحو مستويات في نطاق 4,500-4,800 دولار بحلول منتصف 2026، مع بقاء الدعم الهيكلي قائمًا طالما ظل الطلب التحوطي العالمي مرتفعًا، بينما تؤكد تقارير أخرى مثل دويتشه بنك أيضًا توقعات بزيادة الأسعار نتيجة استمرار تدفقات المستثمرين والبنوك المركزية إلى الأسواق. 

ولكن يتضمن المشهد بعض المخاطر بما يشمل أي تعافٍ قوي مفاجئ في النمو الأميركي، أو تحسن غير متوقع في بيانات التضخم قد يُقلّص من توقعات خفض الفائدة ويُخفّف من الزخم الصعودي على المدى القريب، مما قد يدفع الأسعار إلى تذبذب أوسع قبل استئناف الاتجاه الطويل الأمد، ومع ذلك يظل الذهب واحدًا من الأصول المفضلة لإدارة المخاطر في بيئة عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي المتواصل.

الفرصة الذهبية - الفضة والصين و2026

في سياق أوسع لسوق المعادن النفيسة، تشير تقارير صادرة عن «مجلس الذهب العالمي» وبيانات الجمارك الصينية إلى أن الضغوط على جانب المعروض، خاصة في سوق الفضة، قد تلعب دورًا غير مباشر في دعم الذهب خلال 2026.

فالتراجع الحاد في المخزونات الصينية، إلى جانب القيود التصديرية، خلق ما يصفه محللون في «بلومبرغ» بـ"لعبة الشجعان" بين المنتجين والمستثمرين، إذ قد تؤدي أي صدمة في الفضة إلى إعادة توجيه التدفقات التحوطية نحو الذهب باعتباره الخيار الأكثر سيولة واستقرارًا، وهو ما يعزز جاذبيته في الدورات القادمة.