توقعات الين الياباني 2026.. عام التقلبات وصراع السياسات النقدية

يشهد الين الياباني منذ مطلع نوفمبر وحتى بداية ديسمبر سلسلة من التحركات المعقدة، مدفوعة بمزيج من السياسات النقدية، والضغوط الاقتصادية، والتطورات السياسية، والتصريحات الرسمية من طوكيو وواشنطن. و ترافقت تلك العوامل مع تحولات ملحوظة في توقعات الأسواق لسعر صرف الدولار/ين، ما جعل العملة اليابانية محط اهتمام عالمي خلال الفترة الأخيرة.

يستعيد الين بريقه في فترات التوتر الجيوسياسي، كما تشير تقارير صندوق النقد الدولي لعام 2025 التي أظهرت ارتفاع الطلب على الين بحوالي 7% خلال موجات الهلع المالي.

لكن قوة العوائد الأمريكية تظل العامل المضاد الذي يقلل من مدة هذه الارتفاعات، إذ تشير بيانات الفيدرالي إلى وصول العائد على سندات عشرية إلى 4.7% خلال العام، ما يدعم استمرار تدفقات رؤوس الأموال نحو الدولار ويقيد صعود الين.

ويرى محللوا رويترز أن موجات الطلب على الين خلال الأزمات لا تستمر عادة أكثر من أسبوع واحد بمعدل 5 إلى 7 أيام، قبل أن يستعيد الدولار صعوده، طالما ظلت فجوة العائد بين البلدين لصالح الولايات المتحدة.

مع بداية الأسبوع في 1 ديسمبر، تراجع زوج الدولار/ين بنحو 0.7% مسجلاً 155.12، قبل أن يقترب من اختبار المستوى النفسي 155.00، وسط توقعات متزايدة بحدوث تقلبات حادة.

وتأتي هذه التحركات بعد تصريحات مفصلية لمحافظ بنك اليابان كازو أويدا، الذي أكد أن تأخر رفع الفائدة قد يؤدي إلى موجة تضخمية حادة، محذّراً في الوقت نفسه من تضخم مرتبط بتحركات سعر الصرف، وهو ما أعاد بناء توقعات الأسواق لاحتمال رفع الفائدة في اجتماع 19 ديسمبر، لترتفع احتمالات الرفع إلى نحو 35% وفق تسعير الأسواق، ونحو 36% في بعض تقديرات المؤسسات المالية.

شهدت الأشهر الماضية اتساعًا ملحوظًا في فجوة العائد بين الولايات المتحدة واليابان، إذ حافظت عوائد السندات الأمريكية على مستويات مرتفعة نسبيًا وفق بيانات الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025، بينما ظل بنك اليابان متمسكًا بسياسة التيسير النقدي لفترة طويلة.

ومع ذلك، كشفت وثائق بنك اليابان وتقارير آفاق الاقتصاد الياباني عن رغبة متزايدة في إعادة النظر في هذه السياسات، خاصة بعد أن سجل التضخم الأساسي في طوكيو 2.8% في نوفمبر 2025، بحسب بيانات رسمية للبنك.

هذا التباين خلق بيئة ديناميكية لزوج الدولار ين، إذ يمكن لأي خبر اقتصادي صغير أو تعديل محدود في مسار السياسة النقدية أن يغيّر اتجاه الزوج خلال ساعات.

وعلى سبيل المثال، تشير تحليلات رويترز إلى أن ارتفاع الأجور في اليابان، ولو بنسبة 1.9%، يعزز احتمالات رفع الفائدة، ما يعزز قوة الين الياباني ويضغط على الدولار ين.

وقد دعمت تصريحات "أويدا" توقعات إمكانية رفع الفائدة، رغم أن الترجيحات السابقة كانت تستبعد تماماً حدوث أي تغيير هذا العام. وتُظهر بيانات رويترز أن 53% من الاقتصاديين يتوقعون رفع الفائدة إلى 0.75% خلال اجتماع 18–19 ديسمبر، بينما يتفق المشاركون على أن مستوى 0.75% سيكون السقف الأدنى بحلول الربع الأول 2026.

وتعكس هذه التوقعات الجديدة تأثير ضعف الين الذي بلغ أدنى مستوياته في عشرة أشهر أمام الدولار، وإلى مستوى قياسي أمام اليورو، مما زاد من الضغوط التضخمية. ويأتي هذا في وقت يتوقع فيه البنك أن يقترب التضخم من 2% خلال الفترة بين النصف الثاني من العام المالي المقبل وحتى 2027.

في 21 نوفمبر، أعلنت الحكومة اليابانية حزمة تحفيز بقيمة 21.3 تريليون ين؛ تضم 17.7 تريليون ين عبر ميزانية إضافية، يذهب منها نحو 11.7 تريليون ين لإجراءات تخفيف أسعار السلع، إضافة إلى برامج دعم للأسر والشركات. ورغم ضخامتها، لم تسجل العملة اليابانية سوى تحسن محدود، إذ تداول الدولار/ين وقتها قرب 157.32.

وحذّر أويدا من أن تراجع الين أصبح أكثر تأثيراً على الأسعار مقارنة بالسنوات السابقة، بفعل استعداد الشركات لرفع الأجور والأسعار. كما أعلنت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما توقع انخفاض نسبة الدين إلى الناتج الإجمالي رغم زيادة الإنفاق العام، مؤكدة أن اليابان قطعت فقط “نصف الطريق” نحو تضخم مستدام.

حذّر الاقتصادي "كويتشي فوجيشيرو" من إمكانية هبوط الين أمام الدولار إلى مستوى 160، معتبرًا أن ضعف الين الحالي تغذّيه المضاربات، لا أساسيات السوق. وأوضح أن الظروف أصبحت "مواتية" لتدخل حكومي جديد، على غرار ما حدث في يوليو 2024 عندما ضخّت طوكيو 5.5 تريليون ين لوقف الانزلاق نحو 162.

ازدادت الضغوط على الين الياباني بعد تراجع الصادرات اليابانية للشهر الرابع على التوالي في أغسطس، خاصة نحو الولايات المتحدة (-13.8%) نتيجة الرسوم الجمركية المرتفعة، مع هبوط صادرات السيارات (-28.4%) وأشباه الموصلات (-39%). وتراجعت الواردات بنسبة 5.2% بفعل انخفاض أسعار النفط، مما قلص العجز التجاري إلى 1.66 مليار دولار.

وأشار بنك اليابان إلى أن ضعف الصادرات يقوّض قدرة الاقتصاد على الصمود، ما يبرر الحذر في رفع الفائدة.

رفع بنك UBS توقعاته للين الياباني  للوصول إلى 143 ينًا بنهاية 2025 و140 في 2026 مقابل الدولار، مقارنة بتوقعاته السابقة 130، مستندًا للعوامل السياسية وضعف تحرك بنك اليابان، بالإضافة إلى قوة الأسهم اليابانية. وفي ظل ضعف الدولار المتوقع، يرى البنك أن الزوج سيتحرك في نطاق 140–150.

وتشير الصورة المستقبلية للين إلى فترة شديدة الحساسية تمتد من ديسمبر 2025 وحتى منتصف 2026، حيث تتداخل العوامل النقدية والاقتصادية والسياسية بشكل غير مسبوق. ورغم أن رفع الفائدة اليابانية ما زال احتمالاً قائماً في اجتماع 19 ديسمبر، فإن الأسواق تتعامل بحذر شديد، مع تباين التقييمات حول مدى قدرة بنك اليابان على تشديد فعلي ومستدام في ظل تباطؤ النمو وتراجع الصادرات وتوسع الإنفاق الحكومي.

وتقدّر بنوك الاستثمار العالمية، مثل بنك UBS، أن الين الياباني سيظل ضعيفاً خلال 2026، مع تعديل توقعاته إلى نطاق بين 140 و150 للدولار بنهاية العام، بدلاً من توقعات سابقة عند 130.

وفي المقابل، يحذر بعض الاقتصاديين من أن بقاء الين الياباني دون مستوى 155 لفترة مطولة يزيد احتمالات وصوله إلى 160، ما قد يدفع الحكومة للتدخل بشكل مباشر لوقف التراجع، خاصة أن تكلفة الواردات والطاقة ما زالت تشكل تهديداً للتوازن المالي ومعدلات التضخم. وتبقى منطقة 155–160 هي الأكثر حساسية خلال الأسابيع المقبلة، بينما يظل مستوى 150 هو خط الدفاع الرئيسي الذي قد يختبره الزوج في حال قدم بنك اليابان مفاجأة تشديدية أو شهدت الأسواق العالمية موجة نفور من المخاطرة.

باختصار، الين الياباني يدخل مرحلة مفصلية: أي تأخير في قرار رفع الفائدة، أو أي إشارة سلبية من الفيدرالي، قد يفتح الباب لهبوط جديد؛ بينما أي تحرك حازم من بنك اليابان قد يعيد الزوج سريعاً نحو 150. مستقبل الين خلال الشهور القادمة سيكون مرهوناً بقرارات ديسمبر، وبميزان القوى بين طوكيو وواشنطن، وبمدى قدرة الاقتصاد الياباني على احتمال تشديد نقدي في وقت دقيق.

(مصدر الصورة: TradingView)

يتداول زوج الدولار ين حاليًا قرب مستوى 155 ين ياباني، وفق البيانات المتاحة على منصة تريدينج فيو، ويعكس الإطار الاسبوعي لزوج الدولار ين اتجاهًا صاعدًا مستمرًا منذ منتصف عام 2022، إذ يواصل الزوج التداول فوق خط الاتجاه الصاعد، والذي يشكّل قاعدة الحركة الرئيسية. 

كما يعمل المتوسط المتحرك طويل الأجل كدعم ديناميكي، بعدما ارتد السعر عنه عدة مرات، ما يؤكد قوة الاتجاه الصاعد خلال الفترة الماضية.

وعلى مستوى الأسعار، تمثل منطقة 157.50 أول مقاومة مهمة، وهي النقطة التي قد يحدد اختراقها ما إذا كان الزوج قادرًا على توسيع نطاق الصعود، وفي حال تجاوزها، يصبح الوصول إلى 162.00 هدفًا منطقيًا، ثم المستوى الأعلى عند 167.00 إذا استمر الزخم الإيجابي. 

في المقابل، تظهر منطقة 150.16 كأهم مستويات الدعم الحالية، خاصة مع تلاقي خط الاتجاه والمتوسط المتحرك عندها، بينما يشكل مستوى 145.95 دعمًا تصحيحيًا لاحقًا في حال تراجع السعر، أما الهبوط إلى 140.00، وهو مستوى دعم تاريخي حاسم، فيعد علامة واضحة على انتهاء الاتجاه الصاعد طويل الأجل إذا تم كسره والإغلاق دونه.

ويظل مؤشر القوة النسبية RSI داعمًا للحركة الحالية، إذ يتداول فوق مستوى 50 من دون وجود تشبع شرائي، ما يُبقي المجال مفتوحًا لمزيد من الارتفاعات، ومع ذلك، ستظل مراقبة أي انحرافات محتملة خلال 2026 ضرورية نظرًا لحساسيتها في الإشارة إلى ضعف الزخم.

تُظهر التوقعات الشهرية المستندة إلى نماذج سعرية دولية أن عام 2026 سيشهد تقلبات متوسطة يميل معظمها لصالح الدولار في النصف الأول، مع احتمال حدوث تصحيحات هبوطية في النصف الثاني. 

وتشير النماذج المعتمدة في بعض أدوات التحليل العالمية، مثل بيانات التوقعات المنشورة بواسطة Trading Economics وتقارير اتجاهات العملات في Bloomberg، إلى أن تحركات الدولار ين ستتأثر بشكل رئيسي بالفجوة بين العوائد الأمريكية واليابانية، إضافة إلى ديناميكيات التضخم في كلا الاقتصادين، وهي عوامل تتكرر الإشارة إليها في تقارير صندوق النقد الدولي وبنك اليابان.

(مصدر الصورة: Trade Union) 

ففي يناير 2026، يُتوقع أن يبدأ الزوج عند مستوى 157 ين مع متوسط تداول قريب من 158، على أن ينهي الشهر عند 159 ين، وهو ما يعكس استمرار دعم سياسات الفائدة الأمريكية، أمّا فبراير فيُنتظر أن يبدأ عند 159 وينهي عند 161 ين، مدفوعًا ببيانات نمو اقتصادي أميركي متوقعة وفق تقارير وزارة التجارة الأمريكية.

وبالنسبة لشهر مارس 2026، فتشير النماذج إلى حركة أوسع بقمّة قد تصل إلى 168 ين ياباني، مع نهاية قوية عند 166، بالتزامن مع توقعات الأسواق في تلك الفترة لقرارات الفيدرالي المتعلقة بمستويات التضخم، وفق تحليلات منشورة سابقًا في رويترز، أما أبريل فيتجه نحو استقرار نسبي بإغلاق عند 167، بينما يُرجَّح أن يشهد مايو هبوطًا تصحيحيًا إلى 163 ين نتيجة ضغوط محتملة على العوائد الأميركية.

وفي يونيو 2026، تتوقع النماذج عودة الصعود إلى مستوى 168 ين تليها فترة استقرار في يوليو عند المستوى ذاته، فيما يسجل أغسطس ارتفاعًا طفيفًا إلى 169 ين . 

أما سبتمبر فمن المتوقع أن يشهد هبوطًا ملحوظًا إلى 164 ين، وهو ما يتماشى مع سيناريوهات تباطؤ النمو الأمريكي كما تظهر أحيانًا في تحديثات OECD، ويستمر هذا التوجه في أكتوبر مع استقرار عند 163 ين، ثم نوفمبر حيث يتراجع الزوج إلى 158 ين ، قبل أن يختم العام في ديسمبر 2026 عند 156 ين، نتيجة مزيج من عوامل موسمية ومالية.

وتشير هذه التوقعات إلى نطاق حركة يتراوح بين 154 و170 ين  خلال عام 2026، مع استمرار سيطرة فجوة العائد في النصف الأول، وتوقعات بتصحيحات مرتبطة بتغيير مسار التضخم الأمريكي والياباني في النصف الثاني. 

وتؤكد تقارير بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان أن أي تغير في السياسة النقدية خلال العام ستكون له انعكاسات مباشرة على زوج الدولار ين نظرًا لحساسيته للعوائد والفروقات بين الفائدة.

سيناريو تشديد بنك اليابان قبل الفيدرالي

إذا واصل التضخم الياباني الارتفاع واستمرت الأجور في النمو وفق بيانات بنك اليابان 2025، التي تشير إلى تحسّن تدريجي في وتيرة نمو الرواتب، فقد يتجه البنك إلى رفع الفائدة قبل خفض الفيدرالي. 

وهذا التغيير في تسعير العوائد يقلّص الفارق بين الفائدة الأمريكية واليابانية، ما يدفع المستثمرين إلى زيادة الطلب على الين، وبالتالي هبوط الزوج نحو نطاق 150-151 ينًا، ويعكس هذا السيناريو تحليلات نشرتها رويترز حول حساسية الدولار ين لأي إشارة تشديد مفاجئ من طوكيو.

سيناريو خفض الفائدة الأمريكية أولًا

وفق تقارير الفيدرالي لعام 2025، قد ينخفض متوسط الفائدة الأميركية باتجاه 3.9% إذا تباطأ التضخم بالشكل المتوقع، بينما تبقى الفائدة اليابانية بالقرب من 0.1%. 

وهذا الفارق، وفق تقديرات Bloomberg Economics، يعزز جاذبية الدولار أمام الين ويضع الزوج على مسار صاعد باتجاه 155-156 ينًا، ويُعد هذا السيناريو استمرارًا للاتجاه التاريخي الذي حافظ فيه الدولار على قوة واضحة في بيئة معدلات الفائدة المرتفعة نسبيًا.

سيناريو التشديد الياباني بالتزامن مع التيسير الأمريكي

يُعد هذا السيناريو الأكثر حساسية وتأثيرًا على الأسواق، إذ قد يؤدي إلى تقلبات حادة تصل إلى 2-3 ينات في جلسة واحدة وفق تقديرات رويترز في تغطيتها السابقة لحركات مشابهة. 

وقد يحدث ذلك إذا قرر بنك اليابان تعزيز سياسة التشديد في الوقت نفسه الذي يبدأ فيه الفيدرالي دورة تيسير نقدي واضحة، وفي هذه الحالة، قد يكتسب الين قوة مفاجئة تدفع زوج الدولار ين للهبوط السريع، خاصة إذا دعمت البيانات اليابانية/ مثل نمو الأجور ومؤشرات التضخم الأساسية، تغيّرًا هيكليًا في سياسة طوكيو النقدية.

يبقى الين الياباني وزوج الدولار ين واحدًا من أكثر الأزواج حساسية لأي تحول اقتصادي أو نقدي عالمي، فالبيانات الأمريكية المتعلقة بالتضخم والنفقات الشخصية PCE، مقابل بيانات الرواتب والتضخم في طوكيو، تشكل معادلة معقدة تحدد اتجاه الين الياباني أمام الدولار.

وتشير المؤشرات الحالية إلى ميل صعودي في النصف الأول من 2026، يليه موجة تصحيحية في النصف الثاني، ما يبقي التداول داخل نطاق يتراوح بين 152 و167 ين ياباني، مع احتمال وصول مستويات أعلى مؤقتًا في حالة ارتفاع عوائد السندات الأمريكية.