تحليل الذهب: المعدن الأصفر يتراجع تحت وطأة الدولار.. هل يبدأ تصحيح هابط؟ - 8 يناير 2026

تداول الآن

* 0️⃣صفر عمولة وفروق أسعار منخفضة 

* نقود افتراضية مجانية بقيمة 50,000 دولار أمريكي 💰

* مكافأة مجانية بقيمة 100 دولار أمريكي خاصة للعملاء الجدد 🎁

سجلت أسعار الذهب تراجعًا طفيفًا خلال تعاملات يوم الخميس، مع تعرض المعدن النفيس لضغوط من قوة الدولار الأمريكي وتوسع عمليات جني الأرباح، في ظل ترقب المستثمرين لصدور بيانات الوظائف الأمريكية التي قد تسلط الضوء على مسار السياسة النقدية في الولايات المتحدة خلال الفترة المقبلة.

ذلك بالإضافة إلى تأثيرات فنية مرتبطة بإعادة الموازنة السنوية لمؤشر «بلومبرغ» للسلع (BCOM)، والتي دفعت بعض الصناديق المرتبطة بالمؤشر إلى تقليص مراكزها في الذهب بعد الأداء القوي المسجل خلال 2025.

وانخفض سعر الذهب الفوري بنحو 0.3% بحلول الساعة 03:44 بتوقيت غرينتش مقارنة بالمستويات الأعلى التي لامسها في الجلسة السابقة، بينما تراجعت عقود الذهب الآجلة لتسليم فبراير بمعدل مشابه، في مؤشر على تراجع شهية المخاطرة في السوق القصير الأجل. 

ويظل الذهب في دائرة اهتمام المستثمرين مع ضعف بيانات الوظائف الأمريكية الأخيرة، التي أظهرت انخفاضًا في فرص العمل ووتيرة توظيف أبطأ، ما عزز توقعات خفض الفائدة الأمريكية خلال 2026، وهو عامل يُبقي الطلب على المعادن النفيسة قائمًا رغم التقلبات اللحظية. 

وعلى الصعيد الجيوسياسي، تلفظ الأسواق أنفاسها مع تصاعد التوترات المرتبطة بفنزويلا، بما في ذلك عمليات احتجاز ناقلتين مرتبطتين بفنزويلا في المحيط الأطلسي، مما يمدد حالة عدم اليقين ويُبقي الذهب كخيار تحوطي في ظل بيئة عالمية تتسم بتقلبات متعددة المحاور.

 إعادة موازنة مؤشر «بلومبرغ» للسلع تضغط على التدفقات الاستثمارية

دخلت الأسواق جلسة 8 يناير 2026 تحت تأثير فني مؤقت ناتج عن إعادة الموازنة الدورية لمؤشر «بلومبرغ» للسلع (BCOM)، وهو ما فرض ضغوط بيع قسرية على الصناديق المتداولة المرتبطة بالمؤشر، خصوصًا بعد الأداء القوي للذهب خلال 2025.

وتفرض آلية المؤشر على مديري الصناديق تقليص الأوزان النسبية للأصول التي سجلت ارتفاعات كبيرة، مقابل زيادة التعرض لسلع أخرى، ما يؤدي إلى تدفقات خارجة لا تعكس بالضرورة تغيرًا في الأساسيات الاقتصادية.

هذا العامل يُعد تقنيًا بحتًا، لكنه يكتسب أهمية في المدى القصير، إذ يتزامن مع بيئة سوقية حساسة أصلًا، تتسم بارتفاع مستويات الأسعار وترقب المستثمرين لمحفزات نقدية جديدة.

وعادة ما تُفسَّر هذه التحركات لاحقًا على أنها «ضجيج سعري» مؤقت، سرعان ما يتلاشى مع عودة التركيز إلى العوامل الكلية طويلة الأجل.

بيانات سوق العمل الأمريكية ترسم صورة «الاقتصاد المتماسك بلا تسارع»

أظهرت البيانات الأخيرة لسوق العمل الأمريكي صورة مركبة، تجمع بين تراجع فرص العمل إلى أدنى مستوى في 14 شهرًا، واستمرار وتيرة توظيف ضعيفة، مقابل تحسن غير متوقع في نشاط قطاع الخدمات بنهاية 2025.

هذا التناقض يعزز سيناريو «اللا توظيف ولا تسريح»، ما يشير إلى تباطؤ تدريجي دون انزلاق حاد، ويدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني نهج حذر في إدارة السياسة النقدية.

بالنسبة للأسواق، تعني هذه الصورة أن الرهانات على خفض الفائدة لا تُلغى، لكنها تصبح أكثر انتقائية وتدريجية، ما يخلق حالة من التذبذب في تسعير الأصول الحساسة للفائدة.

وتكمن أهمية هذه المرحلة في أنها تزيد من حساسية الأسواق لأي مفاجآت في تقرير الوظائف غير الزراعية، باعتباره الفيصل في ترجيح كفة التيسير أو التريث النقدي خلال الربع الأول من العام.

السياسة النقدية الأمريكية بين إشارات السوق ورسائل الفيدرالي

رغم تسعير الأسواق خفضين على الأقل للفائدة الأمريكية خلال 2026، فإن رسائل الفيدرالي الأخيرة تعكس انقسامًا داخليًا وتفضيلًا واضحًا لنهج «الانتظار والترقب».

ففي حين تشير مؤشرات السوق إلى تباطؤ تدريجي في الاقتصاد، لا يزال صانعو السياسة قلقين من مرونة النمو واستمرار الضغوط التضخمية الكامنة، ما يحد من احتمالات التيسير السريع.

هذا التباين بين توقعات المستثمرين وخطاب الفيدرالي يخلق بيئة غير مستقرة نفسيًا للأسواق، تدفع المتعاملين إلى إعادة تقييم مراكزهم بشكل متكرر، خاصة قبيل البيانات المفصلية.

وتزداد أهمية هذا العامل مع اقتراب قرارات سياسية وقضائية محتملة في الولايات المتحدة قد تؤثر على مسار الرسوم الجمركية والنمو، وهو ما قد يعيد تشكيل أولويات السياسة النقدية خلال النصف الأول من العام.

تصاعد المخاطر الجيوسياسية يؤجج عدم اليقين

بعيدًا عن العوامل الاقتصادية التقليدية، دخلت الأسواق مرحلة ترقب سياسي متزايد في الولايات المتحدة، مع احتمال صدور قرارات قضائية تتعلق بالسياسات التجارية للرئيس دونالد ترامب، إلى جانب تصاعد التوترات الجيوسياسية المرتبطة بفنزويلا وغرينلاند.

هذه التطورات لا تؤدي بالضرورة إلى ردود فعل فورية، لكنها ترفع منسوب القلق الهيكلي لدى المستثمرين، خاصة في ما يتعلق باستقرار التجارة العالمية وسلاسل الإمداد.

وتتعامل الأسواق حاليًا مع هذه المخاطر بقدر من الهدوء الظاهري، إلا أن هذا الهدوء قد يكون هشًا، وقابلًا للتحول السريع في حال صدور مفاجآت سياسية أو قانونية.

في هذا السياق، تميل المحافظ الاستثمارية الكبرى إلى تبني استراتيجيات دفاعية وانتقائية، ما يعزز التقلبات قصيرة الأجل دون أن يُغيّر الاتجاهات الكلية طويلة الأمد.

أحداث مهمة يُتوقع تأثيرها على أسعار الذهب

• بيانات طلبات إعانات البطالة الأولية: تُعد بيانات طلبات إعانات البطالة الأولية من المؤشرات المبكرة لصحة سوق العمل الأمريكي قبل تقرير الوظائف غير الزراعية، وتُؤثر على توقعات السياسة النقدية الأمريكية، وارتفاع مطالبات البطالة يمكن أن يعزز توقعات خفض الفائدة ويُدعم الذهب، والعكس بالعكس.

• بيانات الحساب الجاري والتجاري لمنطقة اليورو: تُعطي بيانات الميزان التجاري والفائض/العجز التجاري مؤشرًا على صحة اقتصاد منطقة اليورو، وضعف الصادرات أو توسع العجز يمكن أن يضع ضغوطًا على اليورو ويرفع الطلب النسبي على الدولار، ما قد يقلص جاذبية الذهب المقوم بالدولار في الأجل القصير.

• بيانات أسعار المنازل البريطانية: توفر تقارير أسعار المنازل في المملكة المتحدة نظرة على الطلب المحلي وظروف الاقتراض، وقوة قطاع العقارات قد تخفف من جاذبية الذهب كملاذ آمن إذا ارتفعت شهية المخاطرة عالميًا، والعكس صحيح إذا جاءت البيانات أضعف من المتوقع.

يدخل الذهب تداولات اليوم بعد حركة هبوطية واضحة أنهت مرحلة "التجميع"، ودفعت السعر للتصحيح بالقرب من نطاق التماسك السابق، في إشارة إلى أن السوق انتقل إلى مرحلة إعادة تسعير قصيرة الأجل.

ويُعني الهبوط إلى منطقة 4,420 أن السعر كسر نطاق التداول الضيق بين 4,455 و4,491، وهو كسر فني مهم يعكس تفريغ زخم شرائي وليس بالضرورة انقلابًا في الاتجاه الهيكلي.

ومع إغلاق السعر دون 4,491.95 دولار، يتلاشى سيناريو التسارع الصعودي قصير الأجل، وينعكس تحولًا في السلوك السعري نحو تهدئة الزخم. 

ويعكس الهبوط السريع خروج سيولة مضاربية وعمليات جني أرباح متأخرة بعد موجة صعود قوية، في حين تبدو الحركة الحالية أقرب إلى تصحيح منظم داخل اتجاه صاعد قائم، وليست انعكاسًا في المسار العام، طالما لم يتم كسر مستوى الدعم الهيكلي التالي.

ومع ذلك لا يزال الاتجاه صاعدًا على الإطار الأكبر، لكن على إطار الساعتين دخل السوق مرحلة تصحيح نشط (Active Pullback) بعد فشل السعر في الثبات أعلى المقاومة المحورية.

مؤشرات الزخم

• مؤشر ماكد

بدأ المؤشر في الانعطاف لأسفل مع تقاطع سلبي فوق مستوى الصفر، ما يؤكد انتقال السوق من مرحلة بناء الزخم إلى مرحلة تصريف زخم على المدى القصير.

• مؤشر القوة النسبية

تراجع المؤشر من مناطق التشبع الشرائي إلى نطاق 52–48، وهو نطاق حيادي يعكس تفريغًا صحيًا للزخم دون دخول في تشبع بيعي حتى الآن.

مستويات مقاومة يجب مراقبتها

4,500 دولار

4,570 دولار

4,640 دولار

مستويات دعم يجب مراقبتها

4,370 دولار

4,290 دولار

4,220 دولار

يستمر سوق الذهب خلال يناير 2026 في موازنة الضغوط اللحظية مع الدعامات الهيكلية الأوسع نطاقًا، وعلى المدى القصير، تؤثر قوة الدولار الأمريكي واستمرار عمليات جني الأرباح بعد الارتفاعات القياسية الأخيرة في تكوين نطاق تداول محدود، في ظل ترقب المستثمرين لبيانات الوظائف الأميركية ومدى تأثيرها على توقعات السياسة النقدية.

وعززت بيانات سوق العمل الأمريكية الأضعف التي أظهرت انخفاض الطلب على العمالة من توقعات خفض الفائدة، ما يُبقي الطلب على الذهب قائمًا رغم التذبذبات اللحظية. 

في الوقت ذاته، تستمر آلية إعادة الموازنة السنوية لمؤشر بلومبرغ للسلع (BCOM) في فرض بيئة فنية ضاغطة على الأسعار على المدى القصير، مع تدفقات بيع محتملة مما يجعل الذهب أكثر حساسية للمحفزات التقنية دون انعكاس اتجاهه الهيكلي العام.

ومع ذلك، على مستوى النظرة طويلة الأمد، لا تزال المؤسسات المالية الكبرى تدعم الاتجاه الصاعد، فقد رفعت مؤسسات بارزة مثل دويتشه بنك توقعاتها لسعر الذهب في 2026، متوقعة متوسط تداول أعلى بدعم الطلب الاستثماري ومشتريات البنوك المركزية، مع نطاق سعر متوقع بين مستويات أعلى وأدنى واسعة نسبيًا تُمكّن المعدن من امتصاص التقلبات. 

وفي سياق مماثل، يرى بنك مورغان ستانلي أن الذهب يمكن أن يصل إلى مستويات قريبة من 4,800 دولار للأوقية بحلول الربع الرابع من 2026، مستندًا إلى توقعات استمرار انخفاض أسعار الفائدة، والتحولات في قيادة الاحتياطي الفيدرالي، إضافة إلى تعزيز الطلب المؤسسي والتحوطي على المعدن النفيس. 

أما مؤسسة "يو بي إس" فتبدي ثقة في أن الذهب يمكن الحفاظ على مستويات تداول مستقرة مرتفعة أو أعلى منها خلال منتصف العام، وهي نظرة تُبرز استمرار الدعم على الرغم من التصحيحات العرضية. 

ورغم أنه تشير عوامل مثل تحسن بيانات بعض القطاعات الاقتصادية الأمريكية وارتفاع الدولار إلى أن أي موجة صعود جديدة قد تحتاج إلى دعم من بيانات إيجابية مرتبطة بالسياسة النقدية أو تصاعد التوترات الجيوسياسية لتجاوز مقاومات رئيسية، إلا أ،ه في المجمل، يُنظر إلى أي تراجعات مؤقتة خلال الأسابيع القادمة باعتبارها جزءًا من عمليات إعادة التموضع داخل اتجاه صاعد أوسع، طالما بقيت العوامل الأساسية، من توقعات خفض الفائدة إلى استمرار الطلب التحوطي، عاملاً داعمًا لسوق الذهب على المدى المتوسط والطويل.