تحليل الذهب: تراجع سعر الذهب قرب 4320 دولارًا.. هل يواصل الهبوط أم يستعيد التوازن؟

تداول الآن

* 0️⃣صفر عمولة وفروق أسعار منخفضة 

* نقود افتراضية مجانية بقيمة 50,000 دولار أمريكي 💰

* مكافأة مجانية بقيمة 100 دولار أمريكي خاصة للعملاء الجدد 🎁

تراجعت أسعار الذهب خلال تعاملات الجمعة، بعد أن فقد المعدن الأصفر جزءًا من زخمه الصاعد المسجل في الجلسات السابقة، متأثرًا بصدور بيانات تضخم أمريكية أقل من التوقعات، إلى جانب استمرار قوة الدولار الأمريكي قرب أعلى مستوياته في نحو أسبوع.

وعلى صعيد التداولات، انخفض الذهب الفوري بنحو 0.3% ليصل إلى قرابة 4,318 دولارًا للأونصة في التعاملات الآسيوية المبكرة، بينما تراجعت العقود الآجلة الأمريكية للذهب بنسبة 0.4% إلى حدود 4,346 دولارًا، في إشارة إلى تصاعد الضغوط البيعية على المدى القصير.

ورغم هذا التراجع اليومي، لا يزال الذهب متجهًا لتسجيل مكاسب أسبوعية محدودة، مستفيدًا من البيئة النقدية التيسيرية نسبيًا وتزايد رهانات خفض الفائدة خلال عام 2026، ما يعكس استمرار التوازن بين قوى الدعم الهيكلي والضغوط السعرية قصيرة الأجل.

وجاء هذا الأداء في ظل استقرار مؤشر الدولار قرب أعلى مستوياته الأخيرة، وهو ما حدّ من جاذبية الذهب لحائزي العملات الأخرى، ودفع المستثمرين إلى إعادة تقييم مراكزهم عقب صدور بيانات التضخم الأمريكية.

بيانات التضخم الأمريكية تقلّص جاذبية الذهب كأداة تحوط

شكّلت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة العامل الأبرز المؤثر على حركة الذهب، بعدما أظهرت تباطؤ التضخم السنوي إلى 2.7% في نوفمبر 2025، مقارنة بتوقعات الأسواق عند 3.1%، وفق استطلاع أجرته وكالة رويترز.

هذا التراجع المفاجئ قلّص من الحاجة إلى التحوط ضد التضخم، وهو أحد المحركات الرئيسية للطلب على الذهب خلال الفترات الماضية، ما دفع بعض المستثمرين إلى تقليص مراكزهم عند المستويات المرتفعة.

ويرى محللون لوكالة رويترز أن الذهب وجد نفسه أمام معادلة مزدوجة؛ إذ إن تباطؤ التضخم يدعم نظريًا استمرار السياسة النقدية التيسيرية، لكنه في الوقت ذاته يضعف الدافع الأساسي للاحتفاظ بالذهب كوسيلة حماية من ارتفاع الأسعار.

وبينما زادت الأسواق بشكل طفيف من رهانات خفض الفائدة في اجتماع يناير المقبل، إلا أن التأثير الفوري لبيانات التضخم جاء سلبيًا على حركة الذهب قصيرة الأجل، إذ دفعت هذه البيانات بعض المستثمرين إلى جني الأرباح عند المستويات المرتفعة التي سجلها الذهب مؤخرًا، في ظل تراجع الحاجة الفورية للتحوط التضخمي.

قوة الدولار الأمريكي تفرض ضغوطًا سعرية على الذهب

إلى جانب بيانات التضخم، تلقّى الذهب ضغوطًا إضافية من استقرار الدولار الأمريكي قرب أعلى مستوياته في نحو أسبوع، ما شكّل عائقًا أمام أي تحركات صعودية قوية للمعدن الأصفر.

وعادة ما يؤدي صعود الدولار إلى تراجع جاذبية الذهب، إذ تصبح تكلفة شرائه أعلى بالنسبة للمستثمرين من حائزي العملات الأخرى.

ويعكس استقرار العملة الأمريكية استمرار حالة الحذر في الأسواق، إذ فضّل المستثمرون الاحتفاظ بالدولار كأصل نقدي، في انتظار اتضاح الصورة بشأن مسار السياسة النقدية الأمريكية بعد صدور بيانات التضخم، كما يشير هذا الاستقرار إلى أن الأسواق لم تُظهر رد فعل قويًا باتجاه التخلي عن الدولار، رغم القراءة الأضعف للتضخم.

وفي هذا السياق، يظل الذهب حساسًا لأي تحركات إضافية في العملة الأمريكية، خاصة إذا استمر الدولار في الحفاظ على مكاسبه، ما قد يحدّ من قدرة المعدن على استئناف اتجاهه الصاعد سريعًا.

قرارات البنوك المركزية تؤثر على تحركات الذهب

كان لقرارات البنوك المركزية الكبرى أثر ملموس على تحركات الذهب، ففي المملكة المتحدة، قرر بنك إنجلترا خفض سعر الفائدة الرئيسي من 4% إلى 3.75% في اجتماعه الأخير قبل نهاية العام، وهو أول خفض منذ عدة أشهر ويأتي في ظل تباطؤ التضخم وارتفاع البطالة داخل الاقتصاد البريطاني، بهدف دعم النمو وتقليل تكلفة الاقتراض للمستهلكين والأعمال.

وفي المقابل، أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير عند مستوياتها الحالية، محافظًا على سعر تسهيلات الإيداع عند 2% وسعر إعادة التمويل عند 2.15%، بعد أربعة اجتماعات متتالية دون تعديل، في خطوة تعكس الثقة النسبية في استقرار التضخم بالقرب من الهدف وحرصًا على موازنة النمو الاقتصادي مع الضغوط السعرية.

هذا التباين بين خفض بنك إنجلترا وتثبيت المركزي الأوروبي أدى لتفاوت في السيولة عبر الأسواق، ما انعكس على تحركات العملات وأسعار السلع، بما في ذلك الذهب، الذي تفاعل مع هذه القرارات عبر تأثره بتقلبات في الدولار واليورو.

تراجع صادرات سويسرا من الذهب تحدّ من الزخم الصعودي

أظهرت بيانات الجمارك السويسرية تراجع صادرات الذهب من سويسرا بنحو 15% على أساس شهري خلال نوفمبر 2025، وهو ما شكّل عاملًا إضافيًا ضغط على زخم الذهب، خاصة مع الانخفاض الحاد في الشحنات المتجهة إلى الهند.

وهبطت الصادرات إلى السوق الهندية إلى نحو طنين فقط، مقارنة بـ 26 طنًا في أكتوبر، في أدنى مستوى منذ فبراير، متأثرة بالارتفاع القياسي للأسعار الذي قلّص الطلب الاستهلاكي في أحد أكبر أسواق الذهب عالميًا.

وفي المقابل، سجلت الصادرات إلى الصين والمملكة المتحدة ارتفاعًا ملحوظًا، ما يعكس تحوّلًا في خريطة الطلب العالمي، مع تنامي دور مراكز التداول الغربية وعودة كميات من الذهب من المخزونات الأمريكية.

ويشير هذا التباين إلى أن الطلب العالمي على الذهب لا يزال قائمًا، لكنه أصبح أكثر انتقائية وحساسية للأسعار، وهو ما يفسّر ميل السوق إلى الاستقرار بدلًا من تسجيل اندفاعات صعودية حادة في الأجل القصير.

أحداث ستلقي بآثارها على أسعار الذهب

• بيانات التضخم والإنتاج في منطقة اليورو: تتابع الأسواق صدور مؤشر أسعار المنتجين ومنتجات الصناعات قد يعطي مؤشراً على الضغوط الاقتصادية، ما قد يعزز الطلب على الذهب كأصل آمن إذا أشارت البيانات إلى تباطؤ النشاط.

• مبيعات التجزئة البريطانية: تترقب الأسواق أرقام مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر 2025 والتي ستوضح قوة الطلب الاستهلاكي في المملكة المتحدة، إذ إنه أي ضعف مفاجئ قد يدعم تحركات الذهب الصعودية.

• بيانات الإسكان وثقة المستهلك في الولايات المتحدة: تصدر لاحقَا اليوم مبيعات المنازل القائمة ومؤشرات ثقة المستهلك التي قد تؤثر على الدولار. والعلاقة العكسية بين الدولار والذهب تجعل هذه البيانات عاملاً حاسماً لتحديد تحركات المعدن.

• بيانات مراكز المضاربة على الذهب (CFTC): من المنتظر صدور بيانات مراكز المضاربين التي توفر صورة واضحة عن اتجاهات السيولة والمستثمرين في السوق، ما قد يساهم في تعزيز أو تقييد الزخم الصعودي للذهب خلال تعاملات يوم الجمعة.

تشير التوقعات الحالية إلى أن أسعار الذهب قد تواجه بعض التراجع قصير الأجل بعد بيانات التضخم الأمريكية المخيّبة للتوقعات، لكن النظرة المتوسطة إلى الطويلة تظل إيجابية، مدعومة بطبيعة المعدن كأداة تحوط أمام حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمية، واستمرار الطلب من المستثمرين وصناديق التحوط والبنوك المركزية يوفر دعمًا هيكليًا للأسعار.

ورغم الضغوط الآنية، لا تزال رهانات خفض أسعار الفائدة الأمريكية توفر دعمًا هيكليًا لأسعار الذهب على المدى المتوسط، إذ أظهرت أدوات متابعة الفائدة (FedWatch) ارتفاعًا طفيفًا في احتمالات خفض الفائدة خلال اجتماع يناير المقبل.

وفقًا لتوقعات غولدمان ساكس، من المتوقع أن يرتفع الذهب إلى حوالي 4,900 دولار للأونصة بحلول ديسمبر 2026، مع احتمالات صعود إضافية في حال توسّع قاعدة المستثمرين وزيادة الطلب من القطاع الخاص. ويستند هذا السيناريو إلى استمرار بيئة الفائدة المنخفضة وطلب البنوك المركزية على المعدن.

كما تتفق مؤسسات أخرى مثل جيه بي مورغان JP Morgan ومورغان ستانلي Morgan Stanley على أن الاتجاه الصاعد للذهب سيستمر على المدى المتوسط، مع إمكانية تحقيق مكاسب تدريجية في حال استقرار الاقتصاد العالمي، لكن مع توقع بعض التذبذب في الأسعار على المدى القصير نتيجة ردود فعل الأسواق للبيانات الاقتصادية الجديدة.

في غضون ذلك، يرى مجلس الذهب العالمي أن توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية العالمية قد توفر دعمًا مستدامًا للذهب خلال عام 2026، مع إمكانية تحقيق مكاسب معتدلة إذا استمرت هذه الظروف الاقتصادية الكلية في تعزيز الطلب على المعدن كملاذ آمن.

وتظل النظرة العامة للذهب إيجابية، مع احتمالية استمرار الاتجاه الصاعد، خاصةً مع استقرار البيانات الاقتصادية وعدم ظهور أي مفاجآت قد تؤثر على توقعات السياسة النقدية.

يتحرك الذهب على إطار الساعتين ضمن نطاق صاعد مائل للاتساع، بعد الموجة القوية التي انطلقت منتصف الشهر، إذ يظهر السعر مرحلة إعادة اختبار واختراق تجميعي فوق مستويات تاريخية جديدة.

ويستمر التداول فوق خط الاتجاه الصاعد والمتوسط المتحرك الرئيسي، ما يعكس ثبات الهيكل الصاعد ومتانة الاتجاه العام، دون ظهور أي كسر فني جوهري يهدد الزخم الصاعد. 

في الوقت ذاته، يتجمع السعر ضمن نطاق ضيق بين مستويات 4,270 و4,330 دولار، فيما يُعرف بمرحلة "بناء القاعدة"، والتي غالبًا ما تمهد لانطلاق موجة صعودية جديدة بمجرد توفر محفزات إضافية، سواء كانت بيانات اقتصادية قوية أو تحركات في الدولار، ما يشير إلى استعداد السوق لتجديد الزخم الصعودي بعد فترة من التوازن النسبي بين العرض والطلب.

وفي حال استقرار الذهب فوق مستوى 4,270، قد يشهد اختراق 4,400 دولار موجة صعود جديدة نحو 4,460، ثم 4,500 دولار، أما في حال حدوث ضغط بيعي أو كسر مستوى الدعم 4,270، قد يحدث تصحيح نحو 4,210 – 4,150 دولار قبل معاودة الصعود.

مؤشرات الزخم

مؤشر ماكد

يظهر مؤشر ماكد MACD حالة من الاستقرار في الزخم الإيجابي، إذ تتقارب الخطوط فوق مستوى الصفر مع انخفاض طول الشموع الخضراء تدريجيًا، وهذا يشير إلى أن الذهب يجمع قوى شرائية جديدة، وليس انعكاسًا للاتجاه. 

ويعكس استمرار الخط الرئيسي فوق خط الإشارة بقاء السيطرة للمشترين، ويشير إلى احتمال استئناف موجة صعودية بمجرد حدوث اختراقات سعرية قوية.

مؤشر القوة النسبية

يتداول مؤشر القوة النسبية (RSI) حول مستوى 54، ما يعكس منطقة حيادية إيجابية، ويشير إلى توازن بين قوى الشراء والبيع، وتمنح القراءة الحالية الذهب مساحة للصعود قبل الوصول إلى مناطق التشبع الشرائي التي لوحظت سابقًا عند مستويات 4,350 دولار تقريبًا. 

ويدعم استمرار وجود المؤشر في هذه المنطقة إمكانية مواصلة الاتجاه الصاعد مع توافر الطلب الكافي عند مستويات الدعم القريبة.

مستويات مقاومة يجب مراقبتها

4,400 دولار

4,460 دولار

4,500 دولار

مستويات دعم يجب مراقبتها

4,270 دولار

4,210 دولار

4,150 دولار